境内分析报告

• 电子元件行业：年报季开启，看好确定性成长电子企业
  波士顿动力发布新版 Atlas 视频，展示了雪地复杂路面行走、搬运箱体、抗外力冲击及摔倒后自主站起等能力，攻克了困扰双足机器人的自平衡性问题。在机器人继续普及及不断进化的背景下，对上游电子元器件的需求将不断扩大，并促使电子元件向高频率、高精度、高稳定性的方向发展，技术含量与单品价值将远高于智能手机时代。
• 电子行业：寻找真正有可能进入VR供应链的公司
  再谈 VR：寻找真正有可能进入供应链的公司。我们认为，VR 供应链与手机相比一个显著区别是：出货量角度，手机高 VR 一个量级；零部件单价角度，VR 高手机一个等级。因此，我们判断未来 VR 供应链会比手机更集中，导致更需要精细化投资。目前 VR 硬件主要围绕延迟、视角、画质、定位、声音 5 个方面做改进，从而衍生出 OLED、透镜、传感器、耳机等零部件的投资机会，我们认为 OLED 和传感器在国内较难出机会，而透镜、耳机都已建立起比较优势，且存在大幅改进需要，甚至是技术路线的颠覆，建议关注。
• 机械行业：Atlas将智能机器人推向新的高度－周报＆高端装备热点跟踪
  （1）近期政策在房地产领域的持续刺激，一线城市地产终 端价格出现明显上涨。地产终端加速去化有望带动下游设备需求端短期企 稳。高频微观数据显示实体经济需求好转的迹象，1 月的挖掘机利用小时数 出现一年来的首度好转。我们判断以工程机械为代表的机械偏周期的子板 块有可能出现反弹，个股关注三一重工、柳工等。（2）谷歌旗下的波士顿 动力公司发布了新一代行走人形机器人 Atlas，将智能机器人推向了新的高 度，从 Atlas 可以看出未来服务机器人的雏形架构：运动控制+环境感知+ 语音交互。我们建议关注服务机器人产业链中更通用化的环节，如入口级 的激光雷达，语音交互等，个股关注巨星科技、科大讯飞、智臻智能（新 三板）等，非上市公司关注优必选、优蓝等产品升级迭代。（1）近期政策在房地产领域的持续刺激，一线城市地产终 端价格出现明显上涨。地产终端加速去化有望带动下游设备需求端短期企 稳。高频微观数据显示实体经济需求好转的迹象，1 月的挖掘机利用小时数 出现一年来的首度好转。我们判断以工程机械为代表的机械偏周期的子板 块有可能出现反弹，个股关注三一重工、柳工等。（2）谷歌旗下的波士顿 动力公司发布了新一代行走人形机器人 Atlas，将智能机器人推向了新的高 度，从 Atlas 可以看出未来服务机器人的雏形架构：运动控制+环境感知+ 语音交互。我们建议关注服务机器人产业链中更通用化的环节，如入口级 的激光雷达，语音交互等，个股关注巨星科技、科大讯飞、智臻智能（新 三板）等，非上市公司关注优必选、优蓝等产品升级迭代。
• 电子元器件行业：MWC2016智能手机乏亮点，VR热度不减
  一月北美半导体设备 B/B 值再攀升至 1.08。紫光投资威腾案破局，美国海外投资委员会(CFIUS)再度打乱大陆厂商盘算。华为发布二合一电脑，首次涉足 PC 市场。夏普接受鸿海集团的并购提案。
• 服务机器人行业：优必选，服务机器人独角兽迎风而起，幼教娱乐生态
  优必选是国内人形服务机器人及伺服舵机领域的龙头企业。优必选的产品包括服务机器人伺服舵机、跳舞机器人 Alpha1s、智能交互人形服务机器人Alpha2 以及 JIMU 玩具机器人。公司基于运动控制核心部件打造出一系列针对家庭娱乐、幼儿教育、智能家居和儿童玩具多领域的明星产品，其中Alpha1s 和 Alpha2 成功登陆央视春晚成为市场焦点，有望成为爆款。公司创始人投资 5000 万元，2012 年成立优必选公司后经过三轮融资实现爆发式成长，预计 2016 年收入有望达到 1 亿美元，同比增长 10 倍以上，目前公司市场估值 10 亿美元。
• 机械军工行业：两会临近，关注发动机、智能驾驶、智能制造等主题机会－周报
  全国两会本周召开，今年又恰逢十三五开局之年，围绕各个行业十三五规划的实施细则未来一段时间将是市场关注的热点和焦点，结合此前国家产业发展规划，我们建议重点围绕智能装备与人工智能、军工（国防信息化、民参军、通用航空）及深海空天、高铁、核电等高端设备替代进口等几大主线展开布局。特别关注两会期间对国防军工、智能装备、军民融合等板块的催化剂。
• 电子行业：机器人产业迎利好，汇顶科技MWC成亮点
  人工智能需求提升，服务机器人前景向好：随着人工智能应用逐步渗透到工业、医疗、家居等各行各业，依托人工智能的服务机器人正成为消费电子领域的热点。2014 年，我国工业机器人销量达到 5.71 万台，在全球工业机器人市场中的占比达到 1/4。同比增长 55%。预计2015 年中国市场工业机器人将达 75000 台，同比增长 36.6%。而根据工信部《关于推进工业机器人产业发展的指导意见》， 2020 年前后中国机器人产业集群规模将达到 2844 亿。扶持政策的不断出台更有助于推动产业加速发展，产业步入黄金发展期。
• 电气设备行业：电力试点混改即将开启，新能源汽车政策持续跟进
  上周电力设备新能源指数总体下跌 6.87%， 弱于上证指数，长期来看维持优于大势评级。
• 机械设备行业：快递企业迎上市潮，智能物流装备行业进入景气周期
  中国物流仓储费用总额一直保持在一个较高的增速，从 2001 年的 6458 亿元增加到 2013 年的36000 亿元，年均增速达到 33%，增速高于固定资产投资。与美国、日本国外发达国家相比，单位 GDP 中我国的仓储成本占比是其他国家的 2-3 倍，即便与其它“金砖国家”相比也明显偏高，主要原因在于管理效率低下、管理信息化程度低与管理成本高所致，我们认为智能物流将是解决物流费用高企的重要途径。
• 电子行业：陶瓷手机背板引爆需求，纳米氧化锆最受益
  先进陶瓷，具备耐高温、耐磨损、耐腐蚀优点，并且可以实现电、磁、光、热学特定性能，是应用广泛的无机非金属材料；凭借优秀质感+无电磁屏蔽突出优势，我们判断先进陶瓷结构件未来会广泛应用于消费电子结构件领域，纳米氧化锆具备较好增韧性能，是最受益品种。
• 机械设备行业：谷歌发布Atlas机器人，服务机器人受关注
  本周SW机械设备指数下跌7.01%，跑输沪深300指数3.62个百分点。国联先进制造细分板块， 一周跌幅较小的子行业分别为油气设备（-3.97%）、核能核电（-4.98%）以及工程机械（-5.00%）；一周跌幅居前的子行业分别为仪器仪表（-11.37%）、智能制造（-8.69%）以及通用机械（-7.62%）。
• 机械行业：两会召开，关注军工改革政策－周报
  本周市场触底反弹，整体上处于低位震荡的格局，机械军工行业也同样表现出区间内盘整的状态。尽管周三市场强势反弹，但从机械军工行业内的业绩预报情况来看，大多公司的业绩并不及之前的预期，在这种情况下，市场氛围也难有根本性好转。因此，我们维持对行业的“中性”评级，建议投资者可以轻仓参与行业内主题性的反弹机会。
• 电力设备与新能源行业：三部委联合发布《关于推进“互联网_智慧能源发展的指导意见》
  本周我们继续维持行业中性评级。大盘近日连续反弹，行业主要表现为跟随大盘涨上。两会召开，我们建议投资者关注会议精神可能涉及到的子行业，包括充电桩、核电、能源互联网、电力体制改革等受政策扶持的行业，有望进一步受到利好政策刺激。此外，建议关注行业内涉及到国企改革的个股。
• 机械行业：国务院促新能源车产业升级，15年东莞机器人投资超70亿－周报
  机器人行业整体观点：16 年我们看好三大投资主线：需求重估（高端新成长、 战略新需求）、技术进步（工业 4.0、机器人）、制度变革（国企、低空）。
• 家用电器行业：关注下周家博会的新产品及新技术－周报
  从目前已经公布业绩快报的情况来看，家电板块中仅小家电子板块维持了较高的景气度，净利润预增幅度在 30%以上的不在少数。下周将在上海举办中国家电博览会，部分企业将以此为契机发布新品及新技术，以迎合产业升级的大趋势。维持家电行业整体 “中性”的投资评级。
• 机械行业：业绩增长较好、政策支持可期－智能制造专题月报
  《中国制造 2025》和十三五规划将重点实施制造强国战略，智能 制造是重中之重。制造业用工成本超过 10%的增长是拉动智能制 造装备需求的最强基本面，智能制造专项、机器人十三五规划或 将在 2016 年两会前后发布，此外供给侧结构性改革等政策将支 持国内智能制造产业的壮大。参照智慧工厂的三层结构，我们建 议从智能控制系统、智能制造机器和智能终端产品三方面挖掘智 能制造相关投资机会。截止 2 月 29 日智能制造板块估值压力又 一次得到缓解，业绩增长和政策预期或支撑智能制造板块反弹。
• 电力设备与新能源行业：结构调整转型升级先锋，新能源汽车持续高增长
  预计 2016-2020 年的动力电池需求分别为 25.2、 31.3、 45.4、 58.8 和 89.9GWh。 假设条件如下：（ 1） 插电式混合动力车型的单车电池用量平均每年增长 2%。（ 2） 纯电动乘用车和专用车的单车电池用量平均每年分别增长 10%和 5%。（ 3） 纯电动客车单车电量 2016 年回升 20%左右， 2017 年以后恢复到 5%的增长速度。
• 电子行业：五措施促新能源汽车发展，利好电子行业相关公司
  国务院确定五条措施，加速新能源汽车发展：2 月 24 日，国务院召开常务会议，确定进一步支持新能源汽车产业的措施，通过发展动力电池、充电设施、扩大公共交通、物流领域占比等五方面继续推进中国新能源汽车的发展。
• 电气设备行业：新能源汽车产量环比大幅下滑，关注政策调整影响－周报20160301
  2016 年 1 月份新能源汽车产量 1.61 万辆，较 2015 年 12月的 9.98 万辆环比下滑了 83%，其中尤其以纯电动商用车下滑最为严重。 投资者需关注新能源汽车补贴政策变化对行业盈利模式短期可能带来的冲击。
• 电力设备及新能源行业：配额制呼之欲出，新能源开启全面增长时代－重大事项点评
  2016 年 3 月 3 日，国家能源局正式发布了《国家能源局关于建立可再生能源开发利用目标引导制度的指导意见》，在指导意见中明确提出要研究完善促进可再生能源开发利用的体制机制，根据资源和消费情况制定整体和分省（区、市）能源消费总量中的可再生能源比重目标和全社会用电量中的非水电可再生能源电量比重指标，建立可再生能源电力绿色证书交易机制。