世界著名主题公园多分布在人口密度与人均 GDP 较高的区域；而我国一线城市人口稠密、适宜主题公园落地，同时高速增长的旅游行业也为主题公园发展铸就良好基础。目前，我国主题公园正迎来需求层面重大的向上拐点：通过对标美日韩的发展经验，我们认为人均 8000 美元是主题公园发展的重要分水岭，我国人均 GDP 已突破 8000 美元，正处于主题公园发展的黄金窗口。随着休闲游在一二线城市的快速发展及向低线城市的不断渗透，作为休闲游浪潮下的必然选择，以及亲子游+周边游等兴起的最直接受益目的地，我 国主题公园将迎来更大的发展空间。

板块温和反弹，一方面源于大盘企稳，另一方面也因为板块整体跌幅多，估值相对较低。娱乐营销方面还是维持自下而上的推荐逻辑，第一类：稀缺性品种，华录百纳（综艺）、共达电声（音乐）、中文在线；第二类：低估值兼具价值与成长的个股，蓝色光标、利欧股份、帝龙文化、星辉娱乐；第三类：成长预期强的小市值公司，龙韵股份、华谊嘉信。自上而下推荐三个板块，第一，传统媒体的转型升级：皖新传媒、出版传媒、读者传媒、新华文轩、湖北广电。第二，体育板块的价值逻辑重建，关注大消费与大健康在体育产业的推动，雷曼股份、国旅联合、三夫户外、双象股份。第三，教育证券化进行中，开元仪器、立思辰、新南洋、勤上光电、长方集团。

四面夹击下，2016 年票房以 3.7%的同比增速落下帷幕；鉴于 2016 年观影人次同比增长 8.89%，优质的影片内容有望撬动 2017 年的票房表现。2017 年优质内容主要来源于海外大片，《变形金刚 5》、《速度与激情 8》、《加勒比海盗 5》等大制作电影都将于 2017 年上映，且部分多系列影片将在 2017 年完结，如《生化危机 6：终章》； 2017 年除分账片外，根据我们产业链调研，批片数量也有望明显增加，海外大片是 2017 年优质内容的主力军。2017 年电影票房回暖的预期下，院线标的万达院线、上海电影、幸福蓝海、中国电影、文投控股等将直接受益；具备协助海外大片在国内市场宣发的鹿港文化等标的，受益弹性大。

传媒娱乐业是互联网上半场的最大受益方。用户娱乐消费习惯养成互联网思维深入传媒娱乐业资本驱动行业快速成长。娱乐需求强劲，传媒业步入产品升级期。传媒产业化以来，已度过供小于求的市场培育期，进入产品与营销升级期。2008-2015年国内端游、页游在内容升级驱动增长的下半场，市场规模扩大4倍。下半场，泛娱乐产品与生态壁垒提升，龙头公司仍处于持续发展中早期。

棋牌游戏主要包括扑克、麻将等，国家规定三条底限。棋牌游戏讨论前提为符合国家对赌博的三条底限：1）游戏币不可反向兑换为现金；2）运营者不可固定比例低从牌局池底中抽水；3）下注总额和次数应有封顶。 棋牌游戏主要类别涉及麻将、扑克、21 点、老虎机、轮盘、骰子、捕鱼等等传统线下棋牌、赌场、游戏厅游戏类型的线上化，以及各类玩法的变种。

在国家相关机构、行业协会、平台厂商共同作用下，网络视频版权监管不断完善强化，网络视频版权环境得到净化，在此背景下网络视频平台能能够投入更多精力丰富视频内容资源增强平台内容吸引力。

2016 年，“博物馆”在大众传媒里真正蹿红的元年。三大事件标志着公众对博物馆的认知和关注提升到新高度：一，故宫淘宝成为“网红”，“卖萌”周边文创产品创下 10 亿销售额；二，海昏侯墓出土文物在田野考古完成之后的第一时间接触公众，并迅速进入首博，“五色炫曜”展出引起轰动。根据媒体报道，该题材将搬上大荧幕，成为内地首部以海昏侯为题材、以考古为题材的电影。同时，江西南昌投资约 8.5 亿元进行打造汉代海昏侯国遗址博物馆，已进入招标阶段。三，纪录片《我在故宫修文物》意外走红 B 站，两周内点击量近 70 万，豆瓣评分高达 9.5 分，并已搬上大荧幕，电影版获得 7.5 分高分评价。

市场综述：上周上证综指、深证成指、创业板指涨跌幅分别为 1.63%、1.1%、 0.15%，传媒行业指数涨跌幅为 0.48%。细分到传媒细分子行业来看，各个子行业表现较大差异，其中迪士尼指数涨幅最大，而移动互联网指数涨幅最小。

当下体育旅游概念正热。站在旅游行业的角度来看，体育旅游作为主题旅游的一种，和文化旅游、乡村旅游、美食旅游一样，是更细分的迎合人们消费升级需求的旅游门类。 2015 年旅游行业实现总收入 4 万亿，环比增幅达到 12%。同年体育行业的总产值也达 1.8 万亿，可以保持 16%的年均增长。据体育总局预测，2025 年体育产业总规模将达到 5 万亿。

1）2016 内地总票房 457 亿，同比增长 3.73%；2）美国2016 年度票房破 113 亿美元；3）阿里大文娱宣布“视频 UPGC 战略升级”；4）万达影视将收购新媒诚品 100%股权；5）华谊兄弟战略携手“盒饭 LIVE”布局 PGC 直播；6）网易游戏 2016 年度盛典亮相12 款新品 8 大明星 IP；）上海市将取消多类游戏审批流程；8）体育总局发布数据 2015 年体育产业总规模 1.7 万亿元；9）乐视体育发起成立的电竞教学实训基地；10）淘宝教育发布 2016 教育数据报告。

Fencing is a sport in which two competitors fight using rapier-style swords that are called weapons; each competitor earns points by making contact with his or her opponent. To win, the participants have to score 15 points (in the case of elimination matches) or five points (in the case of preliminary matches) before their opponents.

Adventure tourism refers to a travel that is inclusive of at least three elements: physical activity, cultural immersion, and natural environment. The timeframe of such travel is generally more than 24 hours but less than a year, and can be in a domestic or international destination. About 34 activities and local festivals, globally, feature under the term adventure tourism. Some of these are given below.

爱美之心人皆有之，美丽、颜值一直是大众消费中重要的消费需求。颜值经济的实体产品包括化妆品、珠宝服饰，服务业态包括医疗整形、美容、健身，互联网时代又催生出追求颜值的美图APP以及手机，以及利用颜值变现的网红经济等业态。我们重点分析大众美图、美妆需求催生出的美图公司产品及商业模式。 

健身俱乐部行业处于快速成长期，目前市场规模约300亿。我们测算，健身俱乐部行业市场空间达3800亿。由于连锁健身俱乐部盈利模式清晰，利润体量大，能够产生百亿市值公司；

网络游戏行业（端游、页游、手游等）近5年复合增长率为21.7%，保持快速增长态势。2016年中国游戏实际销售收入达1655.7亿元（ +17.7%），增长率有所放缓，其中移动游戏市场销售收入为819.2亿元（ +59.2%），占比首次超过客户端游戏市场，达到49.5%；端游市场收入为582.5亿元（ -4.8%）首次负增长。中国游戏用户规模达到5.66亿人（ +5.9%），行业人口红利接近尾声，进入存量经营时代，手游将成为未来游戏行业核心增长点。

从投资规模来看，处于千万级人民币的项目数38.85%；处于亿级人民币的占34.91%。从投资行业来看，均大力投资于本地生活O2O、电子商务、企业服务娱体育、硬件行业。从投资轮次来看，企业服务领域的投资按项目数，主要分布于A、B轮； 而从按投资金额，主要分布于C轮、D轮与收购。从以上HI~TABLE布局可以看出，云计算在企业级的应用，是各个巨头布局和发展的重点。

行业或回暖，优质内容龙头标的率先反弹。2016 年电影行业整体发展受优质内容缺失、基数过高、票补、票价等因素影响，发展放缓，增速低于市场预期。17 年行业预期回暖，公司作为电影行业龙头，内容输出数量、品质领先全行业，作为 A 股盈利能力最强之一的影视公司有望率先迎来触底反弹！