教育法律修正提速，教育风口渐行渐近。

上周建筑材料指数涨幅约7.3%，相对A 股指数收益约为-0.5%；其中二级行业水泥、玻璃指数涨幅分别约为6.1%、9.6%，三级行业管材指数涨幅约7.2%。板块涨幅前5 名：中材科技（+30.5%）、洛阳玻璃（+26.4%）、菲利华（+24.7%）、瑞泰科技（+24.0%）、祁连山（+22.2%）；涨幅后5 名：方兴科技（+0.5%）、海螺水泥（+0.9%）、上峰水泥（+1.8%）、海南瑞泽（+1.8%）、亚泰集团（+3.4%）。

2015年对于我国建材行业是具有转折意义的一年。这一年需求出现了2000以后的首度负增长，出现了持续数年产能释放以后的以水泥为代表的产能收缩。在这种行业大背景下，关注成长与可能转型成功的企业就成为投资的必然选择。

基本面已至底部，需求弹性趋弱，供给整合升级，出清拐点尚需时日。基建仍是稳增长重要抓手，水利、管廊、海绵城市等是定向稳增长重要方向。

2015 年 9 月，建筑业新订单指数为 49.6%，低于临界点，表明建筑业市场需求回落。 2015 年 1～ 9 月，建筑业固定资产投资同比上涨 4.0%，虽环比有所回升，但较上年同期相比仍大幅下滑，表明建筑业受宏观调控影响较大。

 受益于“一带一路”国家战略及经济转型的预期，铁路基建和转型股较多的园林工程子行业涨幅居前，装修装饰子行业表现较弱。

我们认为建筑行业新常态指的是未来整个行业规模扩张速度趋势性放缓。央企改革和地方国企改革已经全面启动，一带一路、京津冀协同发展、新型城镇化、长江经济带等战略陆续出台，PPP模式蓬勃发展，建筑行业危中有机。

2015 年 10 月，建筑业新订单指数为 55.1%，高于临界点，表明建筑业市场需求回复回升。2015 年 1～ 10 月，建筑业固定资产投资同比上涨 4.4%，增速企稳，但仍处于低位。

2015年建筑涨幅居前的个股表现主要靠转型提估值，2016年估值看家装、转型，业绩看基建与国际工程承包：2015年从业绩来看前三季度普遍增速下滑，市场寻找与宏观关系小能提估值的品种，涨幅居前的个股普遍特点是“转型+小市值”。从估值来看比过 去三年平均高50%以下的是园林、国际工程、化学工程和公共装饰，这些领域中的个股值得关注。

1-9 月我国水泥行业产量 17.2 亿吨，同比下降 4.7%；2015 年 9 月我国水泥行业产量 2.2 亿吨，同比下降 2.5%，环比增长 1.2%。2015 年 1-9 月累计增速降幅较 1-8 月收窄，但行业整体需求自 2014 年 9 月以来仍显疲弱； ◆2015 年 1-9 月我国经济增长仍持续乏力。

2016 年，水泥行业是基本面探底的一年，需求下行趋势难改，新增产能却仍有释放，供求关系进一步下滑，全行业盈利继续下降，仅局部地区存在超预期可能，产能出清可能有所加快。A 股估值仍高于历史底部 40%，板块缺乏 beta 行情，选股逻辑为自下而上，坚守龙头、局部弹性，推荐金隅股份、海螺水泥，关注万年青（未评级）。

建筑节能，在发达国家最初被定义为减少建筑中能量的散失，现在则普遍称为“提高建筑中的能源利用率”，即在保证提高建筑舒适性的条件下，合理使用能源，不断提高能源利用效率。具体指在建筑物的规划、设计、新建（改建、扩建）、改造和使用过程中，执行节能标准，采用节能型的技术、工艺、设备、材料和产品，提高保温隔热性能和采暖供热、空调制冷制热系统效率，加强建筑物用能系统的运行管理，利用可再生能源，在保证室内热环境质量的前提下，减少供热、空调制冷制热、照明、热水供应的能耗。当前随着我国城镇化建设速度的加快，能源短缺问题日益严重，建筑节能已被越来越多的人们所重视，也成为现代建筑技术的一个发展方向，因此，加强建筑节能管理、不断提高建筑节能技术、改善建筑热舒适条件是建筑领域刻不容缓的紧迫任务。报告全面分析了建筑节能行业的市场状况和投资前景。

 需求端关注棚户区改造、地下综合管廊建设、高铁建设。效率提升与创新发展，建筑行业迎来新时代。

传统建材业绩承压，改革转型贯穿全年。展望2016 年，我们预计水泥行业新增需求/供给变化率分别为-0.7%/1.7%，边际供需有所恶化；产能严重过剩将继续抑制玻璃行业景气回升；地产产业链之传统建材需求趋势向下，产能去化进度决定景气复苏力度。我们预计2016 年新型建材之玻纤/地下管廊/石英材料细分行业有望维持较高景气。整体来看，改革转型料将成为建材行业投资之核心主线。

2015 年以来，受宏观经济下行影响，固定资产投资、地产业的下滑情形下，给建筑业带来很大的发展困难。从新签合同看，预计2016年行业景气难言乐观。这种形势下对中国建筑业发展模式提出明显的挑战，企业迫切需要改变思维，加速业务转型升级才能生存。

看好三条主线，一是业务有亮点的国企改革股，坚定 看好方兴科技和中材科技；二是央企整合主题，建议把祁连山、宁夏建材、 天山股份作为一个组合进行配置；三是受益于定向刺激（水利、海绵城市、 地下管廊）订单开始回升的 PCCP 公司，重点关注龙泉股份、国统股份。 风险提示：宏观经济继续下行，新投产能超预期。

Tower cranes are mostly used in the construction of high-rise building projects wherein they lift loads of around 20 tons and can reach up to 230 feet high. These are well suited for duties such as heavy lifting and the placing of materials on the construction site. The biggest advantage of tower cranes is that they can be operated in tightly confined areas and provide a large picking radius.

Corner basins are ideal for optimization of space. They are designed with two flat sides meeting at a right angle. They can be installed as wall-mounted or pedestal basins. Corner basins with vanity units are also available.