投资分析报告

• 钢铁行业：政策红利逐渐退出，兼并重组再塑行业格局－华融证券2019年年度钢铁投资.
  中信钢铁一级行业指数自 2018 年年初以来下跌 32.99%，同期沪深300 指数下跌 25.31%，跑输沪深 300 指数 7.68 个百分点。目前在中信一级行业涨跌幅中位列第二十三位。从公司业绩情况来看，中信一级行业指数钢铁行业 2018 年整体营业收入同比增速较 2017 年有所回落，但营业收入仍创下近五年新高，公司基本面得到进一步改善。 
• 钢铁行业：河钢集团-国内第二大钢企、立足华北，盈利、获现能力持续夯实－钢铁集团专题之一
  河钢集团全资股东和实际控制人为河北省国资委，具备炼铁产能 4780 万吨、炼钢产能 5088 万吨，为我国第二大钢铁集团（仅次于宝武集团）。据报表口径，公司业务可拆分为材坯、矿产品及其他和其他业务，材坯业务是其主营业务，2008 年至今营收与毛利占比均维持在 50%以上，2018 年 Q1-Q3 占比分别高达 52%和 70%；矿产品及其他业务为材坯的延伸产业，2018 年 Q1-Q3 占比分别达 29%和 26%。 
• 钢铁行业：如何给钢铁股定价，一个具备均值回归性与收益预测意义的钢－钢铁量化研究框架专题三
  传统的行业研究主要围绕基本面研究，其可能的风险来自于股票价格未必是基本面的准确映射，而定价研究则提供给我们解决上述问题的另一研究维度。从广义的视角上来看，对钢铁股定价的重新审视和研究将具备两个维度上的价值。一方面，基于行业特质的资产定价研究将为行业估值提供更直观有效的依据，从而服务于更为精准的择时决策及量化策略开发；另一方面，钢铁股作为具备较清晰定价逻辑的资产，其定价可以成为折射权益市场定价的一个微观窗口，因此对钢铁股定价的准确理解或可帮助投资者挖掘市场实际定价水平及发现错误定价。
• 钢铁行业：承上启下，供需角色再度回归－2019年投资策略
  2018 年钢铁板块高开低走，春季周期躁动之后，随着外部贸易冲突加剧，国内去杠杆同时经济下行压力增大，尽管行业盈利仍处高位，宏观悲观情绪笼罩，板块估值不断承压。
• 钢铁行业：内扩张、产业链延伸、跨行业布局，竞争力提升取之有“道”－钢铁兼并重组之路径
  我们在 2019 年 1 月 6 日发布了《钢铁兼并重组之时机:从国际经验映射，兼并重组浪潮为大势所趋》深度报告，供给侧改革后时代，中国钢铁行业正为新一轮兼并重组酝酿契机。本文重点讨论钢铁行业兼并重组的可能路径。