看好军工板块投资机会，优质零部件标的有望带来超额收益。中美经贸磋商重启，短期有望提振市场信心，但谈判过程仍存不确定性。2019 年上半年军工板块景气度提升有望逐步兑现，下半年订单恢复有望延续，纵向传导至中游核心分系统及上游零部件，横向由核心主战装备扩展至辅助类装备。此外资产证券化、院所改制、股权激励等有望提升板块关注度，带来主题性投资机会。考虑到军工板块基本面较好，受外界因素影响较小，以及安全边际较大，看好板块投资机会，建议增持优质零部件标的。

2019 年4 月29 日，上交所受理山东奥福环保科技股份有限公司的科创板上市申请。公司主营蜂窝陶瓷系列产品及以蜂窝陶瓷为核心部件的工业废气处理设备，成功突破柴油车用大尺寸蜂窝陶瓷技术壁垒，成功打入国外市场。2016-18 年业绩快速增长， 营收和归母净利润CAGR 达38.8%/96.8%，毛利率高于可比公司均值。拟募资5.77 亿用于研发中心和产业基地建设，前一轮股权转让价格估值约10.5 亿元，P/E 22 倍（2018年净利润0.5 亿）。可比公司18-20 年平均PE 分别为17/17/14x

我军即将迎来军改后的首次阶段考核，各军兵种的机械化、信息化进程也将出现补偿式发展。目前我国军队武器装备信息化程度仍较低，正处于由“烟囱式”模式向“联合统一”的跨越阶段，对标美军该阶段C4ISR 系统支出平均年复合增长率高达17.46%。考核期和战略转型的双重影响将推动军队加大对武器装备的采购，进而给行业带来确定性的发展，而新军兵种的成立、新型号的列装以及信息化进程的推进也将扩大军工企业的边际变化。

年初以来，在市场整体大幅波动的背景下，国防军工板块弹性凸显，申万国防军工指数最大涨幅达到47.05%。行业内部，在两船合并预期提升和中船集团资产重组落地的催化下，船舶板块大幅上涨，领跑军工行业。基金持仓方面，截至一季度末，军工重仓持股占比为1.25%，低配0.44%；在持仓下滑的同时，持股也趋于分散，基本面明显改善的个股受到基金的青睐。

关注国企改革红利，把握军工资产证券化投资主线。国产军工和民机进入交付和研发新周期，持续看好航空产业链。

国企改革与军民融合背景下，军工资产证券化有望加速。军工集团资产证券化目标明确，核心资产注入将带来相对收益。