2018 年以来，受购臵税优惠政策透支需求、宏观经济下行压力增大、国五提前切换国六以及新冠疫情等因素的影响，我国乘用车行业在短期内受到一定扰动。但整体来看，我国的汽车千人保有量和千人销量与美日等成熟市场仍有较大差距，因此我国乘用车行业仍有较大的发展空间。

Electric trucks are the vehicles that take power from the pack of batteries for propulsion. Government of various countries is setting stringent emission regulations, which in turn are propelling the adoption of electric trucks by the fleet owners. In addition, electric trucks are noise free, zero emission, and efficient mode of transportation with lower maintenance cost, which in turn make them the preferred choice for the fleet owners. Further, government is also taking initiative to provide sufficient charging infrastructure for the electric trucks to facilitate smooth operation in future. Electric truck market is segmented based on propulsion, vehicle type, range, and region. Based on propulsion, the market is classified into battery electric truck, hybrid electric truck, plug-in hybrid electric truck, and fuelcell electric truck. Based in vehicle type, it is categorized into light-duty electric truck, medium-duty electric truck, and heavy-duty electric truck. Based on Range, the market is divided into 0-150 miles, 151-300 miles, and 300 miles above. Based on region, the market is analyzed across North America, Europe, Asia-Pacific, and LAMEA.

10 月乘用车继续复苏，发改委表示“促进汽车限购向引导使用”转变。乘联会数据显示，10 月1-3 周乘用车日均零售销量4.22 万辆，同比+16%，环比+3%，乘用车复苏持续。10 月20 日发改委新闻发布会表示，将继续坚定实施扩大内需战略，推动汽车消费转型升级，促进汽车限购向引导使用转变，鼓励各地出台老旧汽车置换政策。

行业动态：特斯拉上海工厂二期阶段性评审通过，有望明年投产Model Y；特斯拉公布第3 季度财报，净利润暴增131%；公安部发布交管新举措，70 岁以上的老人能开车了，七座车纳入免检范围。

中汽协数据显示：9 月份的新能源汽车产销分别为13.6/13.8 万辆，同比分别增长48.0/67.7%，连续3 个月实现正增长。

2020 年6 月，工信部正式发布《关于修改〈乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法〉的决定》，管理办法在以下方面进行了调整：传统能源乘用车范畴增加醇醚燃料汽车；规定了2021～2023 年新能源汽车积分比例要求；调整了新能源乘用车车型的积分计算公式；新增了2021-2025 年传统能源汽车平均燃料消耗量积分达标值比例要求；明确建立企业传统能源乘用车节能水平与新能源汽车正积分结转的关联机制；调整了关联企业的认定条件；对2019 年和2020 年的积分考核预留了调整空间。

上周上证综指下跌1.75%，深证成指下跌2.99%，中小板指下跌2.82%，创业板指下跌4.54%，沪深300 指数下跌1.53%，汽车行业指数上涨1.25%。细分板块方面，乘用车指数上涨6.37%，商用载货车指数下跌1.39%，商用载客车指数上涨2.59%，汽车零部件指数下跌1.43%，汽车服务指数上涨3.05%。个股涨幅较大的有双林股份（46.71%）、卡倍亿（19.10%）、万里扬（18.76%），跌幅较大的有苏奥传感（-20.59%）、越博动力（-13.07%）、伯特利（-12.52%）

根据中汽协数据显示，10 月上中旬，11 家重点企业汽车产销分别完成121.5万辆和102.7 万辆，产量同比增长6.9%，销量同比下降3.9%。其中：乘用车产销分别完成103.9 万辆和92.5 万辆，产量同比增长2.8%，销量同比下降5.3%；商用车产销分别完成17.6 万辆和10.1 万辆，同比分别增长40%和11.5%。

能源金属：看好电动车板块需求乘势而起，建议关注锂钴龙头标的的配置机会。随着国内新能源汽车产销环比显著改善，叠加欧盟减排政策持续加码，全球新能源汽车有望在疫情的阶段性扰动之下重回高增长的通道。

越野SUV 特指以非承载车身为架构，具备四驱功能的SUV。在我国，消费者对于越野SUV 的需求呈现多元化的特征。除传统意义上的越野需求以外，家用需求（日常通勤、旅游）、工地需求、审美需求等都是大众家庭期望越野SUV 所满足的各个方面需求，相对而言，纯粹定位于越野功能的越野SUV 销量反而不如能满足综合需求的越野SUV。

乘联会发布2020 年9 月乘用车产销数据：当月零售销量191.0 万辆，同比+7.3%、环比+12.1%； 批发销量206.1 万辆，同比+8.5%、环比+18.7%；产量201.2 万辆，同比+10.1%、环比+22.9%。

G AAP 营业利润 8.09 亿美元，营业利润率为 7.0%，净利润为 3.31 亿美元。第三季度非 GAAP 归属于普通股东的净利润为8.74 亿美元，同比增长156%；归属于普通股东的每股收益为0.76 美元，同比增长105%，连续五个季度实现盈利。

美国上线改款Model 3 及Model Y，外观内饰及续航等多处升级。近日，特斯拉美国官更新了新款特斯拉Model 3，新车可以视为在售车型的小改款，主要在外观、内饰细节上有所变化，全系车型续航里程（EPA 工况）有13-31 英里的增加，且加速性能方面也有所提升。同时Model Y 入门版车型（Long Range，长续航版）也进行了升级，续航里程从316 英里，增加至326 英里（约525 公里）。新车改款后产品力相比老款更强，未来放量可期。

财政部、发展改革委、国家能源局10 月20 日发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。文件明确风电、光伏等新能源发电全生命周期补贴小时数，立足于确权存量项目，助力核定中央财政补贴总额。我们认为全生命周期补贴小时数的落地标志着解决存量项目补贴拖欠进入实操层面，电站运营资产实现新老划断，新增电站项目不拖欠补贴。我们认为技术降本仍然是行业主旋律，在碳中和承诺的历史背景下，依靠新能源推动能源革命的趋势或将持续强化。

特斯拉第三季度总营收为.87.71 亿美元，同比增长39%；归属于普通股股东的净利润为3.31 亿美元，同比增长131%。三季度特斯拉汽车交付量13.96万辆，创造交付记录，其中Model 3/Y 交付12.43 万辆，同比增长56%；Model X/S 交付1.53 万辆，同比减少13%。汽车业务毛利率达到27.7%。

此次“限行令”的出台，刺激存量外牌刚需车主置换新能源车，预计新能源汽车需求大幅提高，利好新能源产业链。重点推荐比亚迪、拓普集团，建议关注特斯拉产业链的新泉股份、宁德时代等。

上汽通用五菱（上通五）是中国汽车“低成本”解决方案的典型代表，五菱宏光MINI EV 作为公司在新能源汽车领域的代表作，9 月销量超2 万辆，预计供应链将显著受益。重点推荐：1、锂电池供应链，鹏辉能源、宁德时代、国轩高科等；2、零部件供应链，宁波高发、保隆科技、华域汽车、福耀玻璃等，建议关注松芝股份；3、动力电池低成本解决方案提供商，比亚迪（A+H）等。

9 月国产新能源乘用车上险增长超2 倍。根据交强险数据，9 月国产新能源乘用车上险数11.3 万辆，同比增长246%，环比增长23%；1-9 月累计上险数59.4 万辆，同比下降7%。与19 年超过20 万辆的渠道库存缺口（批发数-上险数）相比，20 年前9 个月缩窄至7 万辆左右。

五菱电动化三四线全面铺开，新势力各自落位持续增长，C 端电动化迎来预期爆发，优质C 端促进龙头电池厂份额进一步抬升。2020 年前三季度新能源汽车上险量总共59.6 万辆，较去年同期66.5 万辆同比下滑10%，受经济形势影响，更具资本属性的B 端下跌明显，而C 端需求在TOP20 大城市及三线以下小城市两端爆发增长。爆

乘用车行业复苏，销量全面回暖，终端零售连续3 个月保持双位数增长，看好四季度行业趋势性投资机会，建议增配汽车。