2022年四季度国内生产总值（GDP）报339938.2亿元，按现价计算同比增长4.84%。其中，第一产业增加值33566.2亿元，同比增长6.65%；第二产业增加值132974.4亿元，同比增长1.78%；第三产业增加值173397.6亿元，同比增长6.96%。纵览全年，我国GDP同比增长了3%，在疫情形势较为严峻的一年顶住了逆风，取得了较快的发展成绩。分项来看，第四季度的第二产业增加值增速较缓，而第一、三产业则录得较第三季度更快的增长速度。目前各产业的恢复速度并不稳定，可见疫情因素对经济发展趋势的波次冲击效果尚未缓解，预计需要3-6个月时间才能平复各产业发展态势。

2023 年1-2 月进口金额（美元计价）同比降幅扩大至-10.2%，其中，机电产品进口对整体进口金额同比的拖累加剧。值得关注的是，铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿、煤及褐煤等部分原材料产品的进口数量有明显改善，但由于价格的拖累，原材料产品进口金额同比增速的带动有限。因此我们认为，2023 年1-2 月进口数据偏弱的主要症结并非内需弱，而是与国际政治博弈、商品价格调整等多因素有关，因而不妨对工业需求改善多释放一些乐观情绪。

2023 开年出口低迷符合市场一致预期，我们认为未来有两大领域可能出现亮点，独立于全球衰退和外需利空，通过份额提升或者产业成长带动相关品类出口积极增长：其一是发达经济体贫富差距扩大导致收入K 型分化催生消费降级，和全球滞胀环境推动企业降本战略，我国供应链优势和产品性价比优势有望抢占份额，纺服、轻工、机械、家电、家具等领域的中高端品类或将受益；其二是全球科技周期及碳中和进程的推进，有望在全球衰退环境下走出产业发展的独立趋势，带动我国机电产品和新能源品类（新能源车、光伏等）的出口增长。

出口增速延续负增，表现仍具韧性，前期挤压订单集中释放带来支撑，外需走弱对出口的压力尚未达峰。2 月PMI 新出口订单较1 月环比改善，疫情影响减弱，供应链逐步修复，前期挤压订单集中释放，出口表现好于预期。美国制造业PMI 底部小幅反弹，全球制造业PMI 有所上行，欧元区1-2 月PMI 表现均好于去年12 月，海外国家经济基本面仍具一定韧性。美国制造业依然处于去库存阶段，新增订单和存货同比均在延续回落，新增订单1 月同比转负，美联储控通胀诉求仍强，加息周期下经济下行压力依然较大。韩国外贸数据增速也表现偏弱。

生物医药：制造业即将迎来触底回升，中药、药店政策持续推进。2022全年收入端同比下降1.60%，利润总额端同比下降31.80%，12月新冠大范围感染导致当月下降幅度再次扩大。2023年2月，医疗机构常规业务出现显著恢复，有望带动行业在2023年取得较好表现。相关行业事件持续推进：（1） 2月28日国务院办公厅印发《中医药振兴发展重大工程实施方案》，进一步明确发展中医药的方向；（2） 2月15日，国家医疗保障局和国家卫生健康委员会联合发布了《关于进一步做好定点零售药店纳入门诊统筹管理的通知》，有望提高处方外流及定点零售药店经营的规范化、推动电子处方的落地、加速处方外流，为定点零售药店带来处方增量并促进零售药店龙头统筹定点门店数增加。

出口表现较好，进口不及预期。基数影响下，外贸增速放缓，1月的春节假期对进出口有负面作用，但我国复工节奏较快，出口增长超预期，进口不及预期。按美元计，1-2月进出口总值同比下降8.3%，其中出口同比下降6.8%，降幅较前值收窄3.1个百分点，好于预期，受国内复工节奏较快、外需积极因素及地缘政治等因素提振。受到价格效应减弱，春节因素等影响，进口同比下降10.2%，贸易顺差有所扩大。后续随着春节效应的消退，进口或有好转；外需仍偏弱，仍会对未来出口形成拖累。

广西壮族自治区（以下简称“广西”）地处华南经济圈、西南经济圈和东盟经济圈的交汇点，是中国“一带一路”发展战略中的重要门户，也是中国-东盟自由贸易区建设的重要枢纽。2021 年，广西地区生产总值为2.47 万亿元，同比增长7.5%，与全国增速水平基本持平。广西纳入排名的城投企业共有53 家，其中省级城投企业7 家，地市级城投企业41 家，区县级城投企业5 家。本报告聚焦广西壮族自治区地方城投企业转型发展问题，通过构建测度指标体系，对广西壮族自治区地方城投企业转型发展及问题展开研究，力求全面反映广西壮族自治区地方城投企业的整体发展情况，并提出未来转型发展建议。

受益于美国直接向居民部门提供补贴，美国消费复苏较快。2020年底，美国个人消费绝对量就已经达到了疫情前水平，主要受益于美国直接向居民发放一次性现金补贴并提高失业保险金给付标准，使得居民部门可支配收入不降反升。居民收入有所增加，居民消费支出增幅强于居民收入增幅。疫情期间，居民部门储蓄率一直较高，2020年4月一度达到35%附近。原因是政府部门发放了高额补贴，而居民部门缺乏的线下消费场景，消费倾向整体上未受明显影响。2022年3月全面放开之后，线下消费场景有序复苏，居民部门逐步开始恢复消费。

1-2 月出口同比下跌6.8%，2022 年12 月同比下跌9.9%，2022 年11 月同比下跌8.9%，1-2 月出口跌幅较2022 年12 月份有所收窄，出口加速回落趋势有所缓解。1. 全球经济边际回暖，外部压力有所缓解。全球经济景气度连续2 个月回暖，与全球经济景气较为一致的韩国出口负增长速度放缓，外部环境压力有所缓解。2. 对主要国家/地区出口增速大多下降。分国别看，1-2 月我国对主要国家/地区出口增速大多下降，对发达国家出口增速下跌幅度较新兴市场国家更高。2 月全球主要经济体制造业PMI 大多处于收缩区间，但部分有边际改善。3. 汽车相关产品出口增速首次下降。分产品看：手机、汽车零件、通用机械设备等出口增速有所提升，粮食、肥料等商品出口增速下跌。当前我国汽车行业出口增速面临边际放缓压力，但绝对增速仍高，仍将对出口形成一定支撑。4. 外需边际改善带动我国出口跌幅收窄。1-2 月份出口回落的速度较2022 年12月份有所收窄，一是外需边际改善带动我国出口下跌幅度收窄；二是2022 年底我国疫情防控措施优化，导致部分产品生产以及出口可能出现延迟。

创业板披露率过半，代表性较高，成长股披露情况好于价值股：指数上看，上证50指数仅15 家公司披露业绩预告，披露率30.00%，沪深300 指数业绩预告披露率41.33%，披露市值占比仅35.93%，中证500 业绩预告披露率43.60%，披露市值占比43.45%。从披露率和披露市值占比来看，仅创业板在两项指标上均超过50%，代表性较高，其他板块则需等披露率增强后再进一步分析。从风格上看，成长股披露情况好于价值股：中证全指成长披露率41.33%，全指价值披露率仅31.33%。

外需边际回暖，对出口有一定支撑。2 月份全球制造业PMI 跳出收缩区间，且主要经济体预期好转。受此影响，2 月份我国制造业、非制造业新出口订单PMI 指数时隔近2 年重返扩张区间。对主要贸易伙伴出口分化明显。对美国出口降幅扩大至20%以上，且对香港出口也取得20%以上的高降幅，反映发达经济体需求收缩和外部打压遏制不断上升。对东盟出口取得9%的增长，增速进一步扩大。防疫物资和地产相关商品拖累出口。一方面，疫情影响进一步消退，1-2 月纺织纱线织物及制品、医疗仪器及器械出口降幅显著高于整体。另一方面，海外地产周期下行，家电、家具出口金额降幅在两位数水平。 国内需求修复有望带动进口增速回升。1-2 月进口降幅扩大，很大程度上是受进口商品价格回落拖累。2 月份国内制造业、非制造业PMI重返扩张区间，预示着国内经济复苏提速。预计国内制造业、建筑业需求回升，将带动进口降幅收窄。

1至2月我国出口同比降幅收窄，数据改善的原因是什么呢？我们认为主要有以下三个方面：1、高端技术出口竞争力仍强，抵消了低端出口的下滑；2、美欧日景气下滑拖累对其出口，但以东盟为代表的与亚洲周边经济体贸易出现明显改善；3、汽车、资源品出口贡献较大，且主要归功于数量扩张。展望未来，我们认为，虽然随着基数抬升，出口增速为负是大概率，但不必对出口过度悲观，PMI 新出口订单连月好转指向我国出口数量有望进一步扩大，美国经济软着陆概率上升意味着外需回落斜率或偏缓，叠加稳外贸政策加持，我国出口韧性仍然值得期待。

3 月5 日，李克强总理在十四届全国人大一次会议上做了《政府工作报告》，《报告》回顾了2022 年及过去5 年的工作，提出了2023 年经济社会发展预期目标、总体要求和政策取向，部署了2023 年政府工作重点任务。在认真学习和讨论的基础上，本文初步梳理了2023 年我国经济工作中值得关注的五大关键词，包括稳增长、优政策、扩内需、固产业、化风险，供大家参考。

本报告聚焦湖南省地方政府投融资平台转型问题，通过构建测度指标体系，对湖南省地方政府投融资平台转型发展评价及问题方面展开研究，形成湖南省地方政府投融资平台转型发展评价的综合报告，全面反映湖南省地方政府投融资平台整体发展情况，并针对性地提出转型发展建议。

春节错位造成CPI 同比增速波动。2022 年春节在2 月份，而2023 年春节在1 月份，导致今年2 月CPI 基数偏高，同比涨幅有所回落。从1-2 月整体看，CPI 同比增速较去年同期有所提升，表明物价增速保持相对平稳，预计国内需求释放将带动核心温和CPI 上行，一季度CPI在2%左右。猪价或已见底，食品价格对CPI 的拉动有望增强。今年1 月份以来，猪肉价格整体趋稳，上游仔猪和生猪价格已先后触底回升，预示着猪肉价格见底在即，其他畜肉类、水产品价格也有望同步上行。高基数作用下，预计上半年PPI 处于负区间。受上年同期石油等行业对比基数走高影响，本月上游原材料或基础工业品加工制造业PPI 降幅较大。往后看，上半年翘尾因素对PPI 的拖累在2 个百分点以上，同时工业企业生产缓慢恢复，新涨价因素对PPI 的负向作用趋于减弱，预计上半年PPI 同比增速将处于2%以上的负区间。