2018 年，环保行业基本承压，总市值缩水了45%，大幅跑输上证综指，行业经历了最困难的时候。宏观政策调整、经济下行压力加大，行业发展模式、商业模式不成熟，以及企业个体风险加剧、技术创新和运营能力偏弱等因素共同作用，使行业步入寒冬，2018 年或成为行业分化的起点。我们认为环保行业最困难的时候已经过去，一些积极的因素正在积累。

火电：煤价回落趋势确定，业绩有望持续修复。燃气：季节性价差将持续，复合型企业具备优势。环保：静待融资境改善，看好监测服务需求提升。

随着城镇化进程快速推进以及公共服务领域改革加速，环卫需求提升进入超净化时代，环卫机械化以及市场化之路提速，环卫一体化、PPP运作模式应运而生，环卫行业向技术、资本密集型转变，市场将逐渐从分散的现状向具有资金、技术、管理优势的龙头企业集中。重点推荐盈峰环境、龙马环卫。

2018年政府去杠杆，融资环境恶化，环保板块跌幅较大。环保行业具有逆周期性和阶段性，我国环保行业正处于成长期。