投资分析报告

• 炭素行业：18～20年供需或由紧平衡转向过剩，石墨电极或不会掣肘短流程发展－专题报告之二：石墨电极
  石墨电极是无定型碳经过石墨化炉焙烧而成的石墨制品。从生产工艺上看，石墨电极以石油焦、针状焦和煤沥青为主要原材料，原材料成本占比达 51.83%。
• 煤炭行业：煤炭供给增量不足将成为新常态
  经历供给侧改革后，煤炭生产逐渐向主产地集中：按照国家统计局数 据，2017 年原煤炭产量前三名分别是内蒙（7.8 亿吨）、山西（7.3 亿吨）、 陕西（5.0 亿吨）。我们认为产量逐渐向主产省份集中的原因有：1）去 产能的主力在其他省份。2016~2017 年实际去产能完成前五位的省份分 别为宁夏（7004 万吨）、山西（4590 万吨）、河南（4400 万吨）、贵州（3856 万吨）以及四川（3407 万吨）。除山西外，其余几个省份均非主产省份， 而陕西、内蒙古去产能仅 2311 万吨以及 1140 万吨
• 新能源行业：首次覆盖光伏玻璃行业，布局光伏爆发的下一个风口
  我们看好光伏玻璃行业在 2018 年维持价格坚挺，在光伏产业链加速平价上网而出现价格普遍下跌的时候依然可以依靠玻璃去产能实现逆势而上。 
• 建材行业：供需趋紧，浮法盈利继续改善－玻璃行业首次覆盖
  我们认为今年玻璃行业供需基本面将继续改善，均价同比抬升，叠加成本端纯碱价格中枢下移，行业盈利继续上行。重点推荐的旗滨集团和信义玻璃，作为行业浮法龙头将充分受益于价格上涨带来的业绩改善。此外旗滨降本控费并加大深加工布局；信义海外优质浮法产能扩张稳步推进，深加工业务成长稳健，两家公司具备中长期稳步成长的内生驱动力。
• 煤炭行业：基本面仍没有边际好转的迹象
  需求平淡，库存仍在高位，电厂采购积极性非常低迷。截止11日秦皇岛 库存657万吨，环比基本持平。北方四港库存1443万吨，是去年11月以 来的最高值。 六大沿海电厂库存1404万吨，环比持平；库存天数减少1 天至21天，比去年同期高6天，仍处偏高；近1周日耗量66万吨，环比 持平，同比增长5%。从日耗看需求仍然表现平淡，而且电厂和港口库存 并未见下降，仍在较高位臵，这使得采购积极性非常低迷，秦皇岛锚地 船舶数量周均只有21艘，环比下降3艘，只有去年同期的不到一半，也 是16年6月以来的最低值。沿海煤炭货运指数下跌3.5%。