本轮设备更新，工业领域设备更新改造的需求体量更大，占比或在 80% 左右。新一轮设备更新聚焦于新型工业化、城镇化、交运和农业机械、教育文旅医疗设备 4 大领域。2019 年以来，工业领域设备投资占全行业比重保持在 75% 以上、2022 年达 81.4%；其中，2022 年制造业、电燃水、采矿业设备投资占比分别为 69.3%、10.1%、2.1%。

几内亚矿藏丰富，是世界上重要的矿产资源国。几内亚位于非洲西部，东与科特迪瓦接壤，西濒大西洋，南与利比里亚和塞拉利昂接壤，北邻几内亚比绍、塞内加尔和马里。几内亚享有 “地质奇迹” 的美誉。铝土矿、铁矿是几内亚最重要矿产，黄金、钻石亦储量丰富，钴、铜、铅、锌等有色金属在几内亚也有分布。

24Q1 板块盈利同比下滑，资产结构持续改善。2023 年，板块营业收入同比下降 9%，归母净利润同比下降 23%；24Q1 板块营业收入同比下降 12%，归母净利润同比下降 33%。2023 年板块平均分红比例 46.57%，同比提升 1.52pct， 平均股息率 4.3%（2024 年 5 月 8 日股价）。2023 年及 24Q1 板块期间费用及 费率同比下降，受煤价下滑影响经营性净流入下降，但投融资现金流改善，同时资产负债率持续下降。

我们预计 2024 年美洲锂辉石供给增量约 2.9 万吨 LCE，产量同比增长 74%。2023 年，巴西和加拿大地区锂辉石矿山陆续复产/投运，美洲锂辉石供给开始在全球锂盐供给中崭露头角，我们预计 2023 年美洲锂辉石精矿产量约 34.5 万吨，折合约 4.3 万吨 LCE，预计 2024 年美洲锂辉石精矿产量约 57.6 万吨，折合约 7.2 万吨 LCE，增量主要来自 Sigma 一期和 NAL 项目的爬坡。中期来看，美洲地区还有多个项目在规划，但由于资源协同效应，部分矿山首次投产时间均延迟 6-9 个月，预计 2025 年前均难以贡献有效增量，中期供给不确定性加强。

高速增长的人口与经济促进能源消费的快速提升，煤炭消费的增加尤为显著。随着人口和经济的高速增长，东南亚地区面临着能源需求显著增加的挑战。经济合作的加深、市场的扩大及低成本劳动力对外资的强大吸引力共同推动了经济快速发展和能源消费的增长。特别是煤炭消费量的增加尤为显著，成为该地区能源消费中的重要组成部分。

矿山机械是对固体矿物及石料进行开采和加工处理的专用设备，主要包括建井设备、采掘凿岩设备、矿山提升设备、破碎粉磨设备、筛分洗选设备五大类,主要服务于黑色和有色冶金、煤炭等重要基础工业部门。2021年 中国矿山机械行业收入2,793亿元，同比增长16.60%。

2023 年煤价回归理性，2024 年 3 月压力测试期，中期 800 元/吨价 格底部确认。我们认为 2023 年整体煤炭供需依然保持高景气，紧平衡的持续；随着海外因素影响的消除与国内增产保供的持续，煤价归理性，并且在较为稳定的供需背景下，港口 800 元/吨以上的煤价中期的底部也逐步清晰。2024 年一季度，在需求端继续压力测试下，煤炭价格经历二次探底，但可以观察到焦煤、动力煤价格底部均高于 2023 年最低点，已然验证煤价底部。