2018年我国药品销售三大终端合计1.71万亿元，同比增长6.3%，药品销售规模仅次于美国。终端增速呈下降趋势，主要受医保控费措施影响。在处方外流和分级诊疗推动下，基层医疗终端和零售终端增速好于公立医院终端。

2019 年 8 月份 wind 全 A 指数下跌 0.74%、沪深 300 指数下跌 0.93%；申万医药指数上涨 6.65%，在所有申万一级子行业中涨幅排名第 2 位，高于全市场平均表现。申万食品饮料和医药生物指数涨幅最高；目前申万医药指数的估值溢价率为 126.63%PE 估值，处于 7 年来的较低估值附近。申万医药板块涨幅前十的个股包括华北制药、博腾股份、龙津药业、金域医学等，个股和子行业分化仍较显著（截至 19 年 8 月 31 日）。 

8月份是半年报的密集披露窗口，业绩增速向好的医药生物板块大涨，成交量显著放大，板块最终收涨6.65%，跑赢沪深300指数将近8个百分点，在所有申万一级行业中位居次席。多个中报业绩超预期的个股如泰格医药、国药控股、恒瑞医药等均在半年报披露后获得了较高的涨幅。 

医药生物板块细分领域众多，由于弱周期、医疗卫生投入持续增多等因素，各细分龙头 2019 年上半年业绩均表现良好；根据公司历史业绩及发展前景，我们建议从以下几个方面寻找标的：1）创新药服务商、2）优质专科制药企业、3）消费类服务或药品供应商、4）优质医疗器械及耗材生产商。 

随着医药产业发展，企业经营模式多样，行业相互交叉影响，以一级行业划分为基础传统财报分析方法，已经很难反映产业发展的原貌，因此我们在综合产业链、产品属性，发展模式等多个方面差异，以自定义赛道的方式重新进行行业划分，以提供一个新的角度，帮助大家发掘产业的增量机会。2019 年中报，我们自定义了创新药服务商（CXO）、疫苗、种植牙产业链和国产替尼药物 4 个赛道进行分析。 

我国医疗保障制度经历了不断完善与推进的过程，从公费、劳保医疗进入社会医疗保险阶段，再到多层次医疗保障体系阶段，基本实现人群全覆盖的全民医疗保障制度体系，但仍存在覆盖深度不足、社保基金入不敷出等问题。作为重要组成部分的商业健康保险，正在承担满足群众多层次、多元化医疗健康需求的重任，扩大医疗保险覆盖面，增加多元化的保险项目，提高医疗保障水平，成为我国医疗保障体系“生力军”。 

2019 年 8 月中检所共完成预防用生物制品批签发 6154.14 万份，相比前几个月显著增加，逐月回暖态势继续延续，疫苗事件影响基本消除。

8 月申万医药生物指数上涨 6.65%，同期沪深 300 指数下跌 0.93%。医药生物板块在申万 28 个一级行业中排名第 2 位，医药生物行业涨幅处于领先水平。分子行业来看，医疗服务涨幅为 16.63%，化学制药涨幅为 7.81%，医药商业涨幅为 7.04%，医疗器械涨幅为 5.58%，生物制品涨幅为 4.99%，中药跌幅为 0.41%。