Governance, risk, and compliance constitute three essential dimensions for an organization as they assist in addressing the business objectives. The management of a company implements structural policies and reforms to ensure corporate governance in an organization. The risk management policies identify and manage different risks, including operational risks, financial risks, and fraud. Compliance encompasses policies, procedures, and adherence to rules and regulations framed by regulatory bodies in a given region.

保险股自今年初至今已经累计上涨 26.28%，市场避险情绪外加保险股自身 消费属性以及金融属性，使得保险股成为当前市场环境下抱团的选择之一。 保监会公布行业前四个月保费收入，2017 年 1-4 月寿险公司保费收入 1.45 万亿元，同比上涨 32.35%；产险保费收入 3486.16 亿元，同比上涨 11.87%。 此外，上市险企公布五月保费数据，2017 年前五个月四家上市险企累计实 现原保险保费收入 7831.55 亿元，同比上涨 21.69%，其中四家累计寿险原 保险保费收入同比上涨 21.69%。保险回归保障，寿险保费收入将继续保持 持续快速上涨。此外相对投资端收益

金融去杠杆渐进推进，市场预期持续消化。鉴于 A 股纳入 MSCI 后资金对以金融板块为代表的蓝筹偏好提升，银行板块不良反弹趋缓，基本面企稳，存在配置价值，我们维持对银行板块的买入评级。推荐招商银行、宁波银行，政策风险较小、资金优势明显的国有大行（建设银行、农业银行等），适度关注兴业银行、常熟银行。 

京东金融成立于 2013 年 10 月，2016 年 1 月获得 A 轮投资共计人民币 66.5 亿，融后估值约 466.5 亿人民币。股权结构方面，控股股东京东集团将作价 143 亿人民币出让全部股权，并获得 40%税前利润分配权+40%股权转换权。业务结构方面，以京东商城为依托，已开展供应链金融、消费金融、众筹、财富管理、支付、保险、证券和数据服务等八大业务，涵盖融资、支付、资产管理、多元化金融和数据运用服务五大主流互联网金融领域。

近年来去杠杆、防风险成为监管政策主线，在“稳中求进” 的监管基调之下，市场普遍对券商板块抱有悲观情绪，致使估值承压。我们认为，上市券商的杠杆率已由 2015 年高峰时期（股灾前）的 4.14 已降至 2017Q1 的 3.15，目前主流券商现金流充足，融资手段多元且多未使用，行业杠杆无大幅下降空间；另一方面，去杠杆不改直接融资占比提升的大势，长期来看社会资本证券化率的提升和企业债券对银行贷款的替代都将为券商贡献业绩。