有色板块来看，2023H1 有色板块实现营收 1.88 万亿元，同比+4.2%；实现归母净利润 751.2 亿元，同比-31.8%。2023Q2 来看，有色板块实现右手 9755.9 亿元，同比 2.4%；实现归母净利润 353.3 亿元，同比-41.1%。2023Q2 有色子板块中仅黄金、银铂板块净利润实现同比正增长。钢铁板块来看，2023H1钢铁板块实现营收 1.20 万亿元，同比 -7.5%；实现归母净利润 142.7 亿元，同比-65.2%。2023Q2来看，钢铁有色板块实现营收 6195.5 亿元，同比-10.4%；实现归母净利润 67.1 亿元，同比-64.4%。2023Q2 钢铁各子板块均呈现盈利能力同比大幅下降。

通过复原铂金历史5个阶段所对应的经济基本面、货币环境、产业供需状况，探索经济周期与铂金行业的关系，以期“以史为鉴”，找到定价铂金的核心因素。供需错配（2000-2001）：俄罗斯铂族金属出口受限使得铂金市场日益增长的工业及珠宝行业需求得不到满足，推高铂价，然而2001年互联 网泡沫破灭后的需求回落，市场悲观情绪逐渐蔓延，铂价也一路走低，直到11月泡沫危机结束后，铂价才开始企稳回升。黄金时代（2002-2008）：2002-2008年是铂金市场的黄金七年，工业需求明显增长，除2006年有供给盈余，2002-2008年铂金多数都处于供不应求的状态，价格一路攀升，冲顶历史最高点。铂金市场在08年的美国次贷危机中遭受重创，从此黄金时代终结。

在流动性因素和美联储激进加息的加持下，2022 年以来金融属性已成为铜价 的主导因素。未来降息周期中金融因素和基本面因素有望共振驱动铜价中枢上 移。我们预计2023/24/25 年铜价中枢为8700 /9000 /10000 美元/吨，远期铜 价有望突破12000 美元/吨。维持板块“强于大市”评级。

8 月，沪深300下跌 6.21%，有色板块下跌 7.51%，在 30 个行业中排名第 22，表现较弱。 有色子行业中，黄金（-0.82%）、铜（-3.29%）、铝（-5.55%）、其他稀有金属（-8.65%）、钨 （-8.87%）、铅锌（-8.96%）、稀土及磁性材料（-9.02%）、锂（-15.82%）、镍钴锡锑（-18.02%）。 有色板块个股方面，12 家上涨，1 家平，99 家下跌。

非洲具有丰富的锂矿资源。在刚果（金）有储量达到折合 1632 万吨碳酸 锂的 Manono 锂矿；在马里有 bougouni 和 Goulamina 锂矿；位于津巴布韦的锂矿最多，包括：Arcadia、Bikita、Zulu 和 Sabi Star 锂矿，且锂资源量丰富；在加纳有 Ewoyaa 锂矿。其中不少都有中国锂盐生产厂商的身影，通过整合上 游锂矿资源，有助于降低成本，形成资源端优势，在市场激烈的竞争中仍能获得丰厚的利润。