临近 2016 年的尾声，商务部印发了《全国药品流通行业发展规划（ 2016-2020年）》，这也是继我国首次发布药品流通行业十二五发展规划之后，再次从国家层面为未来五年药品流通领域的发展确定目标和指明方向。同时这也意味着，在当前“健康中国”战略实施和医药改革不断深入的大背景下，我国药品流通业的转型升级将更加迫切，“十三五”期间，药品流通产业将进入加速整合和洗牌阶段。

截止到 2017年2月17日我们采用一年滚动市盈率（TTM，整体法），剔除负值影响，医药生物整体市盈率处在39.65倍，与上周相比小幅下降，低于历史估值均值（40.62倍）。截止到 2017年2月17日，医药行业相对于全部A 股的溢价比例为2.07倍，比上周略低。

新版医保目录调整、结构性医保控费及商业保险的崛起；摒弃唯低价中标、2017 年为执行新标大年，处方药价格进入相对稳定期；全面提升产品 质量及创新药审批环境优化等，因此医药行业步入发展新周期。我们提出“轻医重药”的选股新思路，重点推荐医保目录调整、创新药和低估值行业龙头三大投资方向。 

心血管病用药市场规模大、易出重磅品种。心脑血管病在国内患病率极高，患者高达 2.9 亿人，且患病率随老龄化加剧而持续提升，加上心血管病属于慢病，这使得心血管病用药市场规模巨大，同时重磅品种频出。由于新版医保目录即将推出，我们认为进入医保目录的心血管用药品种将受益医保支付销售放量，从而早就新的重磅品种。

中泰新三板医药最新观点：关于在公立医疗机构药品采购中推行“两票制”的实施意见（试行）要求公立医疗机构药品采购中逐步推行“两票制”，争取到 2018 年在全国全面推开。我们认为“两票制”是规范药品流通秩序、压缩流通环节、打击“过票洗钱”、降低虚高药价的重要举措，利好大型药品流通企业以及连锁药店，同时区域性流通企业和连锁药店亦可通过低层本的兼并重组快速提升业务规模，建议关注康泽药业、达嘉维康、泰恩康、美福润等。“十三五”深化医药卫生体制改革规划提出在分级诊疗、现代医院管理等 5 项制度建设上取得新突破，建议关注民营医院、区域性检验中心、影像中心、高性价比药企、医疗信息化企业等在下一个五年的投资机会。本周芍花堂和恒升医学公告接受上市辅导。

国务院办公厅关于防治慢性病中长期规划（2017—2025 年）指出到 2020 年力争 30—70 岁人群因心脑血管疾病、癌症、慢性呼吸系统疾病和糖尿病导致的过早死亡率较 2015 年降低 10%，到 2025 年降低 20%。《规划》强调落实分级诊疗制度，优先将慢性病患者纳入家庭医生签约服务范围，形成基层首诊、双向转诊、上下联动、急慢分治的合理就医秩序，健全治疗－康复－长期护理服务链。

上周医药股跑输大盘。我们认为2016年行业改革进度加速，2017年作为政策的落实年，行业改革进度依然会加速推进。上周发布了多个十三五规划，《“十三五”深化医药卫生体制改革规划》，《“十三五”卫生与健康规划》，《“十三五” 生物产业发展规划》及《关于在公立医疗机构药品采购中推行 “两票制”的实施意见》。

旅游板块 2016 年年报业绩前瞻：2016 年由于受到国内天气因素的影响，景区类公司业绩表现一般；来自于消费升级和低基数的影响，酒店和餐饮行业企稳回升；出境游受到主要旅游目的地恐怖袭击、人民币贬值及经济增速下滑的影响，行业整体增速放缓。总体来看，行业收入、利润端增速持续向上，但高增长主要依赖龙头公司和新增并表。分季度来看，今年二、三季度增速持续放缓，一方面一季度基数低且今年有新增并表影响；另一方面，出游习惯的改变，淡季客流快速增长。

行业目前处于剧烈洗牌期，对于医药行业长期稳定发展，我们仍然保持乐观。医改全面深化，医药控存量调增量，医保调控是常态，公立医院改革全面推行，为医药行业迎来高质量成长期奠定坚实基础。在目前行业增速筑底期，从行业趋势及政策主线角度，我们建议关注四个领域：需求方变化带来的机会、仿制药一致性评价+政策扶持+医保支付标准受益机会、医保目录调整机会、两票制推行带来的机会。