展望 2018 年，我们对煤炭板块持谨慎观点，预计先进产能的投放将成为影响煤炭边际供给的关键因素，逐步缓解煤炭市场供应紧张局面，并带动煤价回归合理区间。供暖季中煤炭需求仍有一定支撑，明年一季度后煤价下行压力将显著增加，预计 2018 年煤价走势将前高后低，秦皇岛动力煤（5500 大卡）均价 580 元/吨，较 2017 年下降 9%。 

中国煤炭资源储量占全球21.4%。全球煤炭资源储量合计1.14万亿吨，其中美国以2516亿吨居首位，占比22%；而中国以2440亿吨居第二位，也是仅有的两个超过2000亿吨规模的两个国家之一。而居于第三位的俄罗斯仅1604亿吨。远低于中煤两国。

煤炭行业的供给侧改革逐步深入，已从单纯的去产能变化为优化产能结构，即通过减量置换增加优质产能的比重，政策目标从去产能的静态数量目标逐步深入到动态均衡及结构的优化，供给侧改革进入新阶段。

根据3季报，神华目标价至 32.66元，2017-19年EPS预测至2.31/2.54/2.69元。（《小方案催生大涨幅》2017.09.04）按照我们预计的公司未来650亿元/年左右的自由现金流，每持有公司股票一个季度，公司的现金能力将减计投资者大约0.8元/股的风险，或者在风险偏好不变的情况下增加相应收益。