6 月份，化工行业运行整体依旧缓慢，工业增加值增 速回升后有放缓趋向；1～6 月，化学原料和化学制品制造业工业增 加值同比增长 4.8%；出厂价格指数总体延续上年末下滑趋势，6 月 跌势扩大，6 月化学原料和化学制品制造业出厂价格指数为 96.2 点； 行业投资增速回落后再度提升，1～6 月化学原料和化学制品制造业 固定资产投资同比增长 9.3%；化工行业营收增速大幅放缓，利润终 结增长开启下滑走势，1～6 月行业利润同比大幅减少 13.8%，较 1～ 5 月扩大 0.2 个百分点。 

6月，石化行业生产继续增长，但消费持续低迷。市场价格环比下降使得营收增长放缓，利润下滑。具体来看，生产方面，石油加工、炼焦及核燃料加工业规模以上工业增加值同比增长4.1%；原油加工量5370 万吨，同比增长7.7%；煤油产量同比环比增长，但汽油、柴油产量同比环比均下滑。进出口方面，成品油出口量为543.0万吨，同比增长14.5%。需求方面，宏观经济压力等因素导致柴油消费量呈持续下滑态势。投资方面，投资增速大幅下滑，固定资产投资额累计同比增长6.96%，而上年同期为同比下降7.9%。

7月护肤类阿里系GMV达93.58亿元，同增43.73%；本月阿里系GMV前十中，国产品牌有七个，在数量上占主导，传统、新锐国产品牌持续登榜。 

从库存周期的角度来看，当前化工行业仍处于主动去库存阶段。在下游需求持续低迷的局面之下，库存下降并不明显，开工率维持低位，PPI 有继续下行的迹象，我们还需要继续等待库存周期探底。8 月份上市公司陆续公布中报数据，上半年在行业景气度持续下滑的趋势之下，大部分化工企业上半年的盈利能力明显下降。但是我们重点关注的化工龙头公司的盈利能力仍保持稳定，甚至逆势大幅增长，超出市场之前的预期。恒力石化、浙江龙盛、宝丰能源、华鲁恒升上半年的业绩都较为突出，是当前阶段化工优秀龙头企业的强势产能扩张、成本管控能力优秀、引领行业格局稳定的典型代表。

我们对欧美日韩的十家日化上市公司上半年的业绩情况做了总结。截至目前，绝大部分海外日化龙头均已经披露了2019 年半年报情况（部分龙头的财报我们根据自然年做了相应的调整）。这些日化巨头均是多市场、多品类和多渠道运作，整体来看，中国区域仍旧是这些日化巨头增长的主要驱动来源之一。