两会期间李克强在政府报告中对十三五期间政府工作重心做了表述，我们认为涉及食品饮 料行业未来投资要点的有以下几个方面：1、高铁建设投资力度强，CPI 抬升，利好可选消费品酒类行业。。2、食品质量 监管日趋严格，中高端品牌性企业有望为此受益。一方面，未来我国食品监管会越来越严格，另一方面，消 费者也越来越看重食品的安全。未来健康产品将逐渐成为主流，可重点关注西王食品和好想你。3、继续关 注国有企业改革带来的机会。国企改革贯穿了 2015 年始终，本次两会中，李总理表示会继续减持大力推进 国企改革，我们认为 2016 年国企改革仍然是值得关注的主题，可重点关注恒顺醋业、五粮液、沱牌舍得和 顺鑫农业等有望加速实现国企改革的标的。维持行业“推荐”评级。

2 月前四周大盘震荡上行，上证综指上涨 1.08%，沪深 300 微 涨 0.07%，食品饮料板块上涨 1.93%，跑赢沪深 300 1.86pct。年初至今， 食品饮料板块累计下跌 18.49%，分别跑赢上证综指和沪深 300 3.32pct 和 2.5pct，位居全部板块第三，凸显出板块防御性。

2 月 29 日-3 月 4 日，食品饮料（5.1%）小幅跑赢沪深 300（5.0%），一线白酒（11.7%）领跑行业指数。我们判断白酒继续保持复苏态势，一线酒中五粮液可能是最大亮点。估计五粮液 1-2 月高端酒实际出货增速较快，考虑返利政策、计划执行率、公司动力等因素， 1Q16 营收有望增15-20%，净利超 20%，超市场预期。

基建行情、集团数据指引和草根动销调研三方向好，茅台近期 走势强劲，建议关注白酒板块行情。寻找食品饮料的下一个风口，互联网休闲食品引领行业新浪潮。

康师傅预计 15 年净利同比降 35%-40%，主因在于斱便面升级 提价，短期通路观望造成销售下跌，饮料提拨减值准备，以及期间汇率波动（新 浪财经）。点评：渗透率高、人口结极变迁、产品老化、渠道调整等是传统快消 企业面临共同问题，一斱面产品创新、营销运式调整日益成为企业持续成长兲 键，另一斱面对增速预期的调整已持续相当长时间，边际拐点可能正临近。

年货大数据带你看互联网坚果行业。随着 E 时代的到来，强调 个性化和创新型消费的年轻群体与电商渠道碰撞结合，市场爆发出巨大的潜 力。据阿里巴巴《中国年货大数据报告》，此次年货节 5 天集中售卖期共售 出 21 亿件年货，其中移动端成交量占比 70%以上，80、90 后消费者联手 贡献了 81%的订单。从品类来看：零食坚果领跑食品年货销售，占到食品 销量近一半比重，其中龙头品牌表现尤为突出。春节期间，三只松鼠、百草 味等互联网坚果品牌纷纷推出坚果礼盒，主打情怀，辅之促销宣传，取得了 很好的销售成绩，涌现出多款百万盒级的爆款产品。

海外巨头在华增长整体乏力，饮料略有下滑食品相对优势。中国企业与之相比并不逊色，酒精饮料优势更为明显。海外巨头战略从开源转向节流，从规模转向效益。

上周股市出现普跌行情，食品饮料板块跌幅较小，其中主品类仅白酒上涨，而 软饮料、调味品、乳制品跌幅较大。我们认为，在低增速、低通胀的经济整体 基调下，消费疲软的尾部效应或将导致竞争强度短期内仍无法缓和，板块超额 表现难度犹在；但考虑近期通胀预期升温，可选消费品（以白酒为代表）价格 有望上行，但可持续性仍存疑，需进一步跟踪观察。从估值角度来看，目前大 众品板块与白酒板块的估值差约 12x，白酒防御性凸显，导致两者估值差持续 缩小，但相较于今年最高点估值差 30x已回落至 13 年后的最低水平，13 年后 白酒估值中枢波动区间收窄，但大众品估值波动较大，长期来看其估值弹性相 对更大，部分低市值以及转型标的估值存上行空间。而白酒板块目前核心点仍 聚焦在业绩表现上，低估值提供相对防御价值，板块行情大于个股行情，高端 酒控量保价，春节旺季销售符合预期，建议继续配置白酒板块

The term "organic" refers to a method of production that aims at sustainable agriculture, high-quality products, and manufacturing processes that do not harm the environment or plants and animals. Environmentally and animal-friendly practices are adopted in the production of organic foods and beverages. This restricts the use of chemical fertilizers, synthetic pesticides, hormone-infused feeds and antibiotics for animals, and so forth. Packaged organic food is not processed using solvents or exposed to radiation. Organic food production emphasizes the conservation of water, preservation and replenishment of soil nutrition, and usage of renewable resources. Biological, mechanical, and physical methods of food processing are employed.