通胀历史，食品饮料有防御性。食品饮料行业累积超额收益率和 CPI 食品指数 走势呈现显著的正相关性，食品饮料行业在通胀上升周期中会实现 EPS 和估值 的双升。

保健品可以细分为膳食营养补充剂、中草药产品以及运动营养、体重管理等子品类，其中膳食营养补充剂为最大宗。据 Euromonitor 数据， 2015 年中国保健品市场销售额为 1851 亿元，美国为 426 亿美元。2006 年至 2015 年，我国膳食营养补充剂占全保健品行业比重一直稳定在 60%左右，而无论是在美国还是中国，膳食营养补充剂行业增速均高于保健品行业整体水平或与行业整体水平相当。

重点关注 CPI 抬头对食品饮料板块的正面影响。2 月 CPI 同比上涨 2.3%， 创下近期新高，其中食品类价格连续 4 月上涨，2 月同比上涨高达 7.3%。猪 肉 CPI 大幅提升，乳制品、白酒 CPI 温和抬头，而历史经验表明，CPI 和食 品饮料指数具有高相关性。

看好品种 是老白干酒，公司经营策略就会偏重幵购重组，且利润率释放仅是开始，时间 上可看 3 年，空间上足以翻倍，建议耐心等待赢利。随着高端白酒市场价量调 整完成，五粮液竞争环境边际已在改善，两会期间信息显示深港通有望提速， 也有利于五粮液股价。经济增速下滑导致消费增速低于预期，重大食品安全亊件。

鉴于其他食品饮料子行业的国内领导品牌增长乏力，市场或担心调味品上市公司收入增速大幅放缓。但我们认为受益于消费升级和行业集中度提升，调味品领导品牌有望维持较快增速。我们首次覆盖海天味业和中炬高新给予“买入”评级，我们认为产品多元化和渠道扩张有望驱动公司未来收入增长超预期；我们首次覆盖加加食品给予“中性”评级，我们认为目前股价已经反映了公司的内生和外延增长空间。

经济增速持续下行、主要品类人均消费量遇短期瓶颈，大众品增速持续放缓；2016年春节白酒销售平稳，中高端低于低端，反映基本面见底弱复苏，消费升级趋势延续；机构重仓食品饮料比例处于历史低点，当前股价充分反应了市场较为悲观的预期。

基建行情、集团数据指引和草根动销调研三方向好，茅台近期走势强动，建议关注白酒板块型行情。

完标准体系，制定100类、通类及准也类标准； 实商标准化专行动划，开100个标准化点； 采用合国业发的国进标准，在商务、快 等优势领域争国标准突。

Frozen yogurt is made with milk, sugar, and other ingredients such as corn syrup, yogurt cultures, and non-fat yogurt powder. It is enriched with probiotics and has low fat and sugar content. It is perceived as a nutritious and healthy alternative to desserts like ice cream.