2016 年把握三条投资主线：挖掘高景气、寻找新机遇、紧跟国企改革。

截止到 2015 年 11 月 18 日，食品饮料指数自年初的收益率达 18.48%，沪深300 指数涨幅 5.15%。食品饮料板块基本跟随大盘主要波动趋势，但大盘上涨趋势中，食品饮料相对收益有限，大盘下跌过程中，食品饮料相对收益率明显。从全行业指数收益率比较来看，食品饮料年初以来涨幅在所有行业中排名靠后。大盘年内大幅波动，食品饮料股价弹性不强，但估值低，体现较强防御性。

消费的冰火两重天：传统渠道遇寒冬，线上消费增长火爆。1、从需求角度来看：人均消费量和消费单价的增长短期放缓，长期看细分领域量价提升有较大空间；2、从渠道角度来看：传统线下渠道低速增长（原因在于跨区域扩张费用高企、信息不对称、电商及跨境电商的分流），而食品饮料的线上销售实现爆发式增长。

说明了白酒、啤酒、乳业等的行业变化，提出了积极的投资策略。

食品饮料板块 15 年涨幅居后，资产重组类个股行业中涨幅领先。综合考虑经济增长前景、A 股 2H15 大幅波动、养老金由净储蓄转向净消费，预计 16 年食品饮料消费增 5%-10%。子行龙头强者恒强，与其他企业分化加大。我们 推荐 16 年三类选股策略：収展前景良好的行业赢家、公司长经营周期带来的 交易机会，以及资本强者。首推三全食品、老白干酒、贵州茅台、五粮液、顺 鑫农业、伊利股仹、安琪酵母、大北农、海天味业。

2015 年 7 月，食品三大子行业工业增加值增速继续企稳。其中，食品制造业工业增加值增速小幅下滑，增速达到 7%；农副食品加工业增加值增速继续改善，当月增加值为 7.5%；酒、饮料和精制茶制造业增加值止跌回升。

10 月 12 日，百威英博第四次提高收购报价至每股 43.5 英镑，以期打动 SABMiller 的董事会。新报价总额将达到 700 亿英镑，比九月中 SABMiller 市值溢价 48%。九月以来，百威英博三次提出非正式收购要约，作价分别为每股 38 英镑、40 英镑和 42.15 英镑，但均遭到萨博米勒的拒绝。在最新的报价中，SABMiller 的股东可获得每股 44 英镑现金，而大股东可以获得每股 3.56 英镑现金和 0.483969 股新公司受限股份的选择权。据道琼斯最新消息，两家公司董事会在一份声明中称“基于提出的报价就关键条款原则上已达成一致。”

食品饮料行业龙头债券属性显现：低速稳定增长+高比例分红。

工业生产显露改善迹象，行业增加值增长率小幅反弹。国家统计局数据显示，2015 年 1-6 月，食品制造业增加值增长率为 6.8%，增速较上年同期回落 2.1 个百分点，但较上季度回升 0.4 个百分点，且高于工业总体 0.5 个百分点。

受终端需求疲软影响，板块三季报难超预期，分行业看，白酒下行风险有限，食品仍有压力。投资策略上，长线优选有基本面支撑，中期可能有催化剂的行业龙头公司，坚守稳健组合（茅台、洋河、伊利、海天，收入利润保持平稳增长）。市场反弹中建议重点关注业绩反转及超跌品种，重点推荐安琪、老白干、古井。

国内牛肉行业高度分散，为争牛源下游企业开启海外并购步伐。

工业生产显露改善迹象，行业增加值增长率小幅反弹。国家统计局数据显示，2015 年 1-9 月，食品制造业增加值增长率为 7.1%，增速较上年同期回落 1.6 个百分点，但较上季度回升 0.3 个百分点，且高于工业总体 0.9 个百分点。

2015 年上半年，我国食品行业销售收入为10073.6 亿元，同比增长7.05%，增长率同比减少5.66 个百分点；行业实现利润总额为814.7 亿元，同比增长12.81%，增长率同比增加0.12 个百分点，销售利润率8.09%。饮料行业实现销售收入2958.8 亿元，同比增长5.89%，增长率同比减少4.93 个百分点，利润总额278.7 亿元，同比增长22.36%，增长率同比减少4.59 个百分点，销售利润率9.42%。

 结合行业发展情况、公司基本面和目前的估值水平，提出了重点推荐。

2015 年一季度，我国食品行业销售收入为4902.16 亿元，同比增长7.94%，增长率同比减少3.24 个百分点；行业实现利润总额为398.12 亿元，同比增长11.57%，增长率同比增加3.63 个百分点，销售利润率8.12%。饮料行业实现销售收入1401.9 亿元，同比增长5.49%，增长率同比减少6.47 个百分点，利润总额125 亿元，同比增长10.6%，增长率同比减少2.81 个百分点，销售利润率8.91%

牛肉坐拥千亿市场：短期 5000 亿，长期 8000 亿。需求增加倒逼进口“开闸”。上海梅林：收购 SFF，布局海外资源，协同效应带动公司业绩起飞。

2015 年 9 月，食品三大子行业工业增加值增速稳中有升。其中，食品制造业工业增加值增速小幅提升，增长 9%；农副食品加工业增加值增速基本平稳，增长 6.7%；酒、饮料和精制茶制造业持续改善，规模以上工业企业增加值增速为 9%。

2015 年 8 月，食品三大子行业工业增加值增速基本平稳。其中，食品制造业工业增加值增速有所放缓，增长 6.9%；农副食品加工业增加值增速小幅下滑，增长 7.1%；酒、饮料和精制茶制造业持续改善，规模以上工业企业增加值增速为 7.3%。

2015年食品饮料板块无论市场表现还是经营状况均不理想，预计2016年宏观经济增速继续放缓，导致行业需求不足，同时在社会改革、传统行业转型的大背景下推荐竞争格局较为理想的成长股。

基本面平淡，扩容式增长丌再：经济增速持续下行、主要品类人均消费量遇短期瓶颈，大伒品增速持续放缓；白酒在低基数及2015年旺季时间较长带劢下增速同比改善，但未来增速丌容乐观。

白酒行业弱复苏趋势确立：从产量、收入、利润指标看行业弱复苏趋势确立，板块估值优势明显，具备配置价值。白酒行业投资机会主要来自两方面：（1）全国性龙头企业有望凭借品牌力及系统性营销能力提升市占率，行业下行期只有系统营销能力才能把企业最终带上一个新高度；（2）白酒属于竞争性行业，实施混合所有制改制、引入战略投资者、实施股权激励及员工持股计划可以改善公司治理，为白酒企业的营销和市场化运作带来新的活力，也将解决人员、费用冗余等问题，提高经营效率。重点推荐五粮液。

Xylitol is a natural sweetener extracted from fruits, vegetables, and diverse plants. It is manufactured through bio-refining and biotechnological methods. The glycemic index of xylitol is low compared to sucrose. It is accepted for commercial use by the US Food and Drug Administration (FDA), the World Health Organization (WHO), and the American Dental Association (ADA).

In 2014, the total value of soybean crop was estimated to be around $40 billion. Efficient production and bulk transportation of soybeans is one of the main factors driving the market. Soy oil is the largest segment in the soy food category because of the high demand for vegetable oil consumption, and also because it is used as a source for biodiesel.

Supplements provide additional nutrients to diets that may otherwise lack in or contain insufficient nutrient content. Supplements are available in the market in various forms such as tablets, capsules, drinks, powders, and energy bars, and contain amino acids, enzymes, fatty acids, fiber, herbs, minerals, and vitamins.

Leading food and beverage companies throughout theAsia-Pacific reported mixed financial results over the lastsix months, as market growth slowed in many developedmarkets but growth maintained momentum locally.

APAC and Latin America are two of the most attractive retail targets globally and represent high potential, untapped markets for baby care products. These regions have the largest population of children in the world, which contributes to the high demand for baby hygiene products, including baby powders. Manufacturers and retailers are heavily involved in product innovations and marketing strategies to develop and widen their baby care product offerings in the market.