3月苹果正式公布自家的多模态大模型MM1，MM1是一个具有最高300亿参数的多模态LLM系列。MM1由密集模型和混合专家（ MoE）变体组成，具有300亿、70亿、30亿参数等多个版本。MM1不仅在预训练指标中实现最优性能SOTA，在一系列已有多模态基准上监督微调后也能保持有竞争力的性能。

市场方面，上周通信（申万）指数下跌 0.73%，同期上证综指下跌 0.07%，深证成指下跌 0.64%。上周，商业航天迎来多方面催化：1）卫星互联网方面，蓝箭申报合计 10000 颗卫星的“鸿鹄三号”星座；Starlink 在 24 年营收有望达 66 亿美金，银河航天在泰国完成低轨卫星互联网的首次应用，大国角逐持续演进；2）卫星导航方面，三大央企成立中国时空信息集团，我们认为意义在于：a）集聚央企力量，整合产业资源；b）承担时空产业链链长职责，推动北斗民用场景逐步落地。建议关注：中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、中际旭创、天孚通信、润泽科技、上海瀚讯、海格通信、紫光股份、锐捷网络。

发射场设有运载火箭发射所需的基础设施和设备，提供装配/贮存/检测/发射航天器、测量飞行轨道、发送控制指令、接收和处理遥测信息等发射服务，是航天产业链的重要组成。从现状看，我国发射工位数量有限，低温液体火箭工位供给稀缺，商业化使用程度较低，这与低轨星座带来的大量发射需求 之间存在明显矛盾。作为商业航天产业的先行基础设施我国发射场扩容升 级迫在眉睫，主要路径包括：1）增加发射工位（扩大现有发射场规模、新建商业发射场）；2）提高发射效率（开展技术创新、优化发射流程）；3）发射模式创新（海上发射）。建议关注发射配套设施与服务产业链的发展机遇。

科技股上半年表现分化：总结 1H24 主要市场科技股表现，美股方面 NASDAQ 100与S&P 500表现基本相同，主要增长由Magnificent 7贡献。对于人工智能敞口最大的英伟达（NVDA US，未评级）和超微电脑（SMCI US，未评级）是 S&P 500 成分股中表现最好的股票。亚太方面，中国台湾地区晶圆制造和韩国的存储芯片拉动 MSCI 亚太 IT 跑赢 MSCI 亚太综合指数。在 A/H 股市场，科技股今年以来却基本跑输大盘。

我们认为，AI算力革命的背景下，液冷作为基础环节，必要性、经济性、弹性均已具备，框架与路径明晰，产业链各环节将迅速起量。ICT角度：算力网络的产业框架中，液冷不可或缺，且当前场景、路径已明确；经济性角度：“东数西算”背景下，算力与电力匹配是现实刚需，液冷是高效热管理必由之路；同时全周期视角下 拆分AIDC的Capex、Opex，我们发现在功率密度迅速提升的情形下，液冷渗透的经济性充分显现！两个案例：从储能液冷、Vertiv全球热管理领军两个例证的视角，探讨产业链横向延伸可能性、及液冷的系统价值/ 壁垒。

苹果 WWDC 2024即将正式开幕：生成式 AI功能或成此次 WWDC最大亮点，首批全新 AI 功能或将完全运行于设备端，注重隐私及安全。根据 IT 之家，iOS 18 或许将提供包括照片修饰、语音备忘录转录、帮助撰写电子邮件和信息、改进Safari网页搜索、在Spotlight中进行更快、更可靠的搜索、用户与 Siri 的交互更自然在内的一系列辅助创作、生成式 AI 功能。首批全新 AI 功能将完全运行于设备端，不需要依赖云服务器，从而让苹果的 AI 比其它在线服务更隐私、更安全。

国产功率参与全球化竞争，产品与技术从“缓慢追赶”到“逐步领先”，积极拓展海外市场。国产功率厂商近几年快速进行技术升级与产品迭代，与国际龙头厂商差距显著缩小甚至在特定领域内快速取代海外龙头成为核心供应商，并且形成不可逆转的主流趋势。在二极管/IGBT模 组领域，国内厂商建立强护城河，全球市占率显著提升，替代空间足，同时运用海外品牌或海外建厂等方式积极拓展海外市场，龙头企业海外销售占比有望进一步提升。MOSFET方面，AI服务器的快速放量提供增量空间，国产MOSFET替代空间足。