我国风能和太阳能发电装机规模快速提升，给电力系统带来间歇性和波动性 压力。2024 年 H1 风光占总发电量比重约 20%，新能源高速发展加剧了消纳 问题。

用电量延续高增长表现，1-7 月，我国全社会用电量增 长 7.7%。第三产业用电量增速最高，同比增长 11.0%。我国电力 生产稳中有升。

复盘 2000 年以来的“缺电”事件，我们发现其对电源设备股与火电股均有明显催化作用。据我们测算，2022 年“十四五”备用率首次低于 20%，

“十四五”国内海上风电规划新增装机合计 50GW 以上，预计未来两年年均新增装机在 12GW 以上。未来海上风电的投资成本仍具 备一定下降空间，

欧洲电力系统覆盖着 40 多个国家的 6 亿多人口，由数十家输电运营商(TSO)和数千家配电运营商(DSO)构成。同时， 由 36 个国家的 40 家 TSO 组成的 ENTSO-E，以及由 900 家 DSO 组成的 EU DSO Entity 为两大运营商联盟，二者深度协 作参与欧盟 5840 亿欧元电网行动计划，此外四大能源监管机构也保障了各国电力系统相互高效协调和有效管理。

储能：独立储能加速建设，关注 PCS 环节。当下时点看，国内大储需求主要驱动力仍为强配政策+竞配机制下的配储比例提升，但随各省容量租赁、辅助服务等收益模式完善，主要建设形式已由自建转向独立储能共享租赁，冗余度提升或带动项目超前建设。关注量增价稳，盈利有支撑的 PCS 环节。

当前时点建议重视配网投资机会。配网板块具有预期低、可持续、增量新这几个显著特征。当下确定性的趋势是24年电网投资开始上台阶，配网投资中枢迎来上移。综合电网公司最新的投资计划，24年国内电网投资完成额有望突破6千亿元，同比增加近15%。过往 配网投资长年处于3千亿左右水平，随着配网高质量行动方案等政策的出台，新型配网的建设已按下加速键。与此同时，新型配网的投资结构正发生重大变化，以应对新能源高比例接入和电网稳定的新挑战，过往电网投资强主网、轻配网的模式将生变。当前市场对此的预期并不高，新型配网这一发展新篇章具备中长线投资价值。

今年 7 月末国网提出国家电网公司今年全年电网投资将首次超过 6000 亿元，比去年新增 711亿元。从投资总额看，6000 亿元以上的电网投资规模创下历史新高；从增速看，今年国网电网投资同比增长超过 10%，也是十三五以来的新高水平。对于国网未来的电网投资能力，我们通过本篇专题报告进行分析。

欧洲九国7月新能源车注册量15.84万辆，同比-9%，环比- 31%，渗透率20%，同比-2.5pct，环比-2.4pct。整体来看，受淡季叠加欧洲关税执行影响，7月新能源车同环比增速低于乘用车总量（同/环比+2%/-23%）。分车型来看，7月电/插混销量分别为 10.5万辆/5.4万辆，同比-10%/-7%，环比-36%/-7%，纯电环比下滑明显系特斯拉纯电交付高基数影响。2024 年1-6月欧洲新能源车销量141.06万辆，同比+3%，我们下调欧洲2024年新能源车销量10万辆至310万辆，同比+5%。

截至8月29日收盘，电气设备指数当月下跌 6.22%，跑输沪深300指数(-4.78%)1.44 个百分点。

全球电网投资2030年有望翻番达6000亿美元。海外市场具有产品、认证、渠道、人才等多种壁垒，我国电力设备发挥技术优良、价格优势、交付优势以及抱团出海模式综合优势，