从宏观大环境看，在国内去杠杆、海外原材料价格上涨的双重挤压下，中游制造业和可选消费均跌幅居前。汽车行业不仅面临原材料价格上涨带来的毛利率压力，还有去杠杆带来的购买力减弱。从政策面看，下调关税导致 5~6 月消费者观望情绪浓厚，加之放开股比限制、下放投资审批权到各省均让投资者预期行业保护减少、竞争加剧。虽然银根收紧对各行业的估值均会产生带来压制，但是乘用车作为可选消费，会面临实际需求减弱与股市估值下行共振带来的双杀。 

2018 年，全球汽车制造商已经很大程度的从召回和汽车排污丑闻中缓和过来，并且积极的开始对应相关行业在汽车电动化以及汽车无人驾驶领域的转型。一些相对较为成熟的汽车市场，例如北美、中国以及欧洲由于受到行业周期的影响，其销量在 2018 年或许会保持相对稳健，也可能小幅的下跌；而一些极具发展潜力的市场，如拉丁美洲以及东欧的一些汽车新兴国家由于持续疲软的需求量，将会更具波动性。而中国市场销量依旧稳健，保持着 4%以上的增长；对于中国来说，未来的 5 年间，电动化与智能化的速度会加快。随着人口自然增长以及技术的不断成熟，新能源汽车普及率将进一步提升。 

我们认为，2018 年汽车销量增速底部将出现在 7、8 月份，随后景气度将回升：1）车市恢复去政策干扰后的常态化，淡季不淡的非常规现象大概率消失；2）在无外力拉动下，2016、2017 年连续两年 7、8 月份高基数的大山难以翻越；3）往后看，行业景气度有望触底回升，并延续到 2019 年。我们假设 2018-2025 年行业复合增速进一步降档至 5.0%，按照行业 3 年一个小周期来看，预计 2019 年行业增速可达 8.0%，弹性可观。行业基本面将于 7、8 月份触底并且回升，助力行业估值修复，零部件板块进入布局时点。  

2018年初至今轻工板块市场表现弱于大盘。2018年初至今轻工制造板块下跌3.98%，同期沪深300下跌2.72%，板块走势略弱于大盘。各子板块中，家具板块、造纸板块均跑赢沪深300指数，文娱用品大幅下跌领跌轻工制造板块：家具小幅下跌1.95%，跑赢沪深300指数0.76p.c.；造纸下跌2.19%，跑赢沪深300指数0.53p.c.；包装印刷、珠宝首饰、文娱用品分别下跌3.83%、6.30%、-16.79%。

从小文具到大办公——晨光文具。文具行业规模千亿，办公用品包括家具、耗材等，规模更大。政府阳光采购，行业迎来新发展，美国史泰博2017 财年做到1250 亿人民币收入体量，推荐必选消费品龙头晨光文具，2018 年、2019 年估值分别为37 倍、28 倍。