The Global Outdoor Sports and Recreational Market has witnessed dynamic growth in recent years. Consumer enthusiasm for outdoor activities has increased significantly over the past five years, boosting the market revenue to more than $653 billion in 2017.

我们轻工行业2018 年四季度投资策略是：狂沙吹尽始到金，关注行业调整下龙头企业投资机会。2018 年前三季度，受市场走弱影响，轻工行业股价大幅下跌，行业估值明显低于历史平均水平，我们认为市场走弱导致很多优质标的被错杀，轻工行业投资关注各子板块的优质标的股票，坚守价值，等待估值修复。我们认为造纸行业2018 年和2019 年木浆新增产能有限，新增需求足以消化新增产能，叠加人民币贬值和中国对美进口纸浆加征关税等因素影响，木浆价格有望保持强势，木浆价格向下传导至纸价端，推动造纸行业持续景气。定制家具行业市场前景广阔，整体家装成为下一个风口，看好拥有渠道优势和布局全屋定制的龙头企业。软体家具，短期来看受原材料价格下降何人民币贬值影响，成本端压力减小，人民币贬值带来汇兑收益，长期来看软体家具市场广阔，市场集中度有望提升，关注软体家具龙头企业。

新能源车电池热管理系统技术趋势。新能源车动力电池热管理技术主要包括风冷、液冷及相变材料冷却（直冷）等，液冷技术在国外量产新能源汽车中应用成熟。国内新能源车中风冷和液冷技术并存， 在动力电池能量密度持续提升的趋势下，风冷难以满足精密的温控要求。随着技术迭代带来的成本降低，预计液冷将成为未来国内多数主机厂新能源车采用的动力总成系统热管理方式。

8 月新能源乘用车销量环比增长 20%，A0 和 A 级在纯电动乘用车占比达到60%，新能源汽车确定进入消费时代。金九银十旺季到来，中游排产保持高景气，板块进入中长期投资布局时点，但是短期行情或受补贴政策扰动。展望十月及未来，新能源汽车产销量增长确定无疑，但是产业链面临价格持续下跌风险，行业优胜劣汰加剧，建议配置各行业龙头企业。

8 月 Wind 汽车及零部件指数整体下跌 8.6%，跑输沪深 300 指数 3.4 个百分点。SW 汽车整车指数下跌 7.2%，其中，SW 商用载客车指数下跌 9.9%， SW 乘用车指数下跌 6.9%， SW 商用载货车指数下跌 5.7%。SW 汽车零部件Ⅲ指数下跌 9.5%，SW 汽车销售指数下跌 5.3%。 

今年 3 月市场主流观点认为乘用车需求超预期的好，而我们认为未超预期，今年需求将弱于去年，且季度增速差异较大、呈现高开低走的趋势，最近几个月的批发和终端销量增速验证了我们的观点。在目前这个时间窗口判断乘用车处于本轮周期的什么位置、何时介入是比较有意义的问题。 

近年国内涂料上市公司数量增多，产业和资本融合加速。目前部分专注于细分领域的涂料企业，如东方雨虹（防水涂料）和三棵树（墙面涂料）等，通过不断拓展环保和高性能产品以及产品和服务一体化的模式，逐渐建立规模和品牌影响力。另一方面，以万华化学为代表的国内化工龙头，通过切入产业链上游环节（如树脂），逐步向终端延伸，未来有望成为国内涂料行业重要的新生力量；此外，强力新材（UV-LED 光固化树脂）、坤彩科技（珠光颜料）等公司也是细分功能材料领域具备特色的企业。