Preparatory operations on textile fibres: Reeling and washing of silk Degreasing and carbonizing of wool and dyeing of wool fleece Carding and combing of all kinds of animal, vegetable and man-made fibres Spinning and manufacture of yarn or thread for weaving or sewing, for the trade or for further processing: Texturizing, twisting, folding, cabling and dipping of synthetic or artificial filament yarns

This class includes: Manufacture of knitted or crocheted wearing apparel and other made-up articles directly into shape: pullovers, cardigans, jerseys, waistcoats and similar articles Manufacture of hosiery, including socks, tights and pantyhose

Preparatory operations on textile fibres: Reeling and washing of silk Degreasing and carbonizing of wool and dyeing of wool fleece Carding and combing of all kinds of animal, vegetable and man-made fibres Spinning and manufacture of yarn or thread for weaving or sewing, for the trade or for further processing: Texturizing, twisting, folding, cabling and dipping of synthetic or artificial filament yarns Manufacture of paper yarn

9 月服装线上销售同比翻正，淘系平台线上零售额同比降幅收窄，期待双十一线上销售进一步迎来反弹。受疫情影响，3-8 月服装线上销售持续承压，随着疫情影响边际减弱，9 月服装线上全平台销售额同比增长4.55%，近半年除6 月来首次转正。其中淘系平台线上零售额同比降幅收窄，同比下降6.77%，环比增长9.83%。我们认为当前淘系线上平台销售仍面临一定压力，主要还是受到疫情影响内需复苏较为缓慢，9-10 月疫情出现反复，终端需求持续受到影响。但考虑到去年Q4 基数较低，我们预计全平台数据有望持续向好，但改善幅度有限。

运动鞋服赛道仍为高景气赛道，受益于国潮催化，本土品牌呼声高，叠加近年疫情复杂多变，本土品牌更贴近终端渠道及消费者，在产品运营措施及渠道调整等方面更及时，显现出一定经营优势。短期受疫情影响，终端有所承压；但中长期来看，各品牌不断深耕品牌力、产品力及渠道优势，中国运动服饰竞争格局有望迎来新的转变。建议关注运动鞋服产业链公司。

我国纺织服装行业出口优势依然稳固，内销市场有望逐步回暖。出口方 面，加入世贸组织前，我国纺织服装行业出口增速低，占全球出口份额 低。加入世界贸易组织后，我国纺织服装工业开始深度融入全球产业链， 行业的发展进入快车道。疫情下，我国纺织服装出口展现出韧性，出口 优势保持稳固。2022年1-8月，我国纺织品服装累计出口2203亿美元，同 比增长11.0%。内销方面，受国内疫情多点散发影响，内销增长有所放 缓。未来随着全国疫情防控形势好转以及促消费政策效应显现，我国内 销增速有望延续边际改善趋势。

上游纺织制造板块以出口业务为主，三季度以来，有较多上市公司受到下游海外品牌客户减少订单或者延迟下单影响，主要由于俄乌战争和海外通胀影响终端消费需求，包括供应链持续波动导致部分海外品牌在途库存增加，因此预计较多上市公司2022 年单三季度业绩增速不及2022 年上半年。下游服装家纺板块，得益于行业在2022 年三季度有所复苏，虽然国内疫情仍有反复，但整体趋势向好，新增本土确诊病例数量和现有确诊病例数量均大幅好于2022 年二季度，因此预计较多上市公司2022 年单三季度业绩增速好于2022年上半年，其中，运动户外子行业相关上市公司得益于着装风格的变化，后疫情时代消费者更加注重通过锻炼和户外活动的方式改善健康，包括精致露营兴起，预计业绩增速显著优于其他子行业。

品牌零售方面，8 月服装社零在低基数下增长5%，延续6~7 月增长势头；9 月重点天猫旗舰店，安踏/FILA/李宁/特步分别同比+17%/+12%/+21%/+44% ， 比音勒芬/ 报喜鸟/ 哈吉斯分别同比+6%/+2%/+0%；得物潮鞋运动品牌销售额前三依次为耐克、李宁、阿迪达斯，奢侈品销售额前三依次为LV、古驰、巴黎世家，奢侈品销售额9月环比下跌、均价9 月环比小幅上涨。