境内分析报告

• 环保行业：“十三五规划纲要提出，加快改善生态环境－新三板周报
  环保执法力度低于预期、项目结算低于预期、地方政府财政紧张
• 环保行业：“水十条细则有望在年内落地－周报
   环保板块几个领域仍可能拥有绝对和相对收益。自上而下，<1>再生资源： a.行业拐点已至：价格补贴机制逐步引导居民端废弃物流入正规渠道处臵，拆解放量；新环保法垂直管理与反腐因素促使正规渠道工业端废弃物逐步上量。 b.理论空间大，子领域仍处产业初期或前期。重点关注秦岭水泥、宝馨科技等； <2>时隔 37 年，中央重启城市经济工作会议定调海绵城市，重点关注*ST 华赛、江南水务。 自下而上找转型。
• 公用事业行业：长江经济带生态环境修复是继“土十条之后关注热点－周报
  长江经济带生态环境问题是习主席在年初重庆调研时重点提出的，也必定是环保部在十三五期间重中之重的任务。长江经济带环境问题，是在“气十条”、“水十条”和“土十条”之后，最应受关注的投资热点。修复长江经济带的生态环境是一个系统性工程，需要更加细化的方案。尽管方案未出，但我们认为水治理是不可缺少，也是最为重要的部分。
• 环保行业：两会季，关注环保行业投资新思路
  本周报告：《聚光科技：主业高增+子公司丰收，优质监测大平台延续高成长》1、主业增 50%兑现环境监测管理体制改革＋商业模式进化催生的行业增长机会，子公司高成长性体现投资的经济性。《兴蓉环境：供排水稳健扩张，环保贡献增量可期》1、供排水业务稳健扩张下业绩符合预期；2、积极拓展环保，未来两年将进入收获期；3、估值处于历史低位，新董事长上任后 H 股加速。《巴安水务：业务布局加速，关注水环境平台扩张》1、泰安项目合同落地增强业绩弹性；2、设立陕西湖北子公司，全国化业务模式拓展加速；3、不考虑定增仍有 4~8 亿资金缺口，定增完成后有望轻装上阵高速成长。《理工监测：尚洋博微并表推动成长》1、尚洋不达业绩承诺、子公司商誉减值致业绩低于预期；2、尚洋水质监测运维 16 年受益政策推动望高增长；3、博微定制化软件增长空间大望成业绩重要增量。
• ZTBGJNHB-2016赛迪产业评论第5期-2015年中国节能环保产业回顾与展望-节能环保（201603）
  2015年，受益于最严格环境保护法实施，加快推进生态文明建设等多项政策推动，我国节能环保产业继续保持高速发展态势，水环境综合治理项目成为PPP模式先行先试的重要抓手，一批大型企业集团以水务环保为切入点纷纷进军节能环保领域。赛迪顾问战略性新兴产业研究中心认为，2016年，中国节能环保产业依托国家绿色发展政策将持续提高产业渗透力，产业发展呈现重视管理节能推动结构软化，水处理/大气污染治理/土壤修复/环境监测四领域出现新机遇，企业向全产业链型转变等发展趋势。
• 环保行业：千亿污泥处理处置市场蓄势待发－产业“十三五的新增点
  污泥处理处臵行业形成市场的时机已成熟。1） 原料供给稳定，“十三五”污水处理进入运营市场，污水处理切实运营，污泥产量增大。2）给予行业相应的收费权，为发展提供了最根本保障，2015 年正式将污泥处理费纳入污水处理费用中，并要求不得低于成本。3）收费渠道已较为完善。从水费中收取，收费体系已较为完善，能确保回款；且从群众收费，相对容易，具备可行性。4） 监管加强、信息公开、公众监督等，督促发展。法律法规的明确和规范、监管力度加强、信息公开借助群众力量、处罚力度加强等管理制度的强化、优化，促进行业发展。5）随着生活水平提升，泥质逐步得到提升，利于污泥行业的发展。
• 环保电力行业：大力推广PPP模式，“两会春风吹暖“美丽中国－周报第23期（2016/03/18）
  从“两会”政府工作报告中关于环保的提案和表述来看，在“十三五”经济保增长压力下，环保投资的规模超预期放大，将成为必然的选择； 就环保投资而言， PPP 将是极其重要的抓手。 我们认为 2015 年作为PPP 元年，是市场参与者角逐订单的开关之年，政策驱动到订单落地之间的逻辑已经基本打通，并得到市场认可。 2016 年将是订单到业绩兑现的关键验证期，建议高度关注技术+管理+资金+商业模式处于领跑地位的优质标的。
• 公用事业与环保行业：关注“十三五环保板块政策，土壤修复超预期
  市场表现：上周上证指数上涨 3.86%，公用事业与环保指数下跌 0.54%，弱于大盘。其中，环保板块下跌3.99%，电力板块上涨 1.11%，燃气板块上涨 0.28%。从估值来看，公用事业估值 16.9 倍，环保板块估值46.1 倍。公用事业：上周市场风格分化，房地产产业链上下游及供给侧改革相关领域行业表现强势，成长股出现下跌。公用事业板块走势虽弱于大盘，但因电力与燃气估值相对较低，数据支持燃气消费存在增速反转预期，两子板块均表现出了一定防御能力。环保板块主要受创业板回调影响，且整体估值相对较高，整体表现弱于大盘。
• 2016赛迪产业评论第5期
  2015年受益于最严格的环境保护法实施，加速推进生态文明建设等多项政策推动，我国节能环保产业继续保持高速发展态势。
• 环保与公用事业行业：总理报告强调环保及城市规划，发改委推动价格改革
  本周电力等公用事业观点：上周电力板块上涨 1.7%。主要动态：发改委发文 2016 年加快推进电力、天然气等重点领域价格改革，天然气定价机制改革有望提速，气价下行周期燃气分销企业受益；发改委批复北京、广州两大电力交易中心组建方案，电改落实走向深入。维持行业“增持”评级，当前主推低估值、高股息率、受益改革个股，华能国际、国电电力、国投电力、宝新能源、黔源电力等，相关受益标的还包括：长江电力、内蒙华电、华电国际、国新能源、陕天然气等；
• 2016赛迪经济评论第3期
  2015年，中国智慧城市已经形成遍地开花的总体建设格局，智慧城市建设投资理性回归，更加注重时效性和落地性，政企协同的投资融资模式渐成主流。
• 环保行业：陈吉宁答记者问，关注大气治理、土壤修复、黑臭水体、监测等－本周（2016.03.07-2016.03.13）
  3 月 11 日环保部长陈吉宁就“加强生态环境保护”的 13 个问题回答了中外记者的提问。 超低排放、清洁煤、清洁能源仍是大气治理的重点；“ 土十条”文稿已经成熟等待报批， 未来将开展土壤污染详查、健全法律体系；“ 水十条”将进一步细化， 黑臭水体要限期解决；监测方面， 省级以下垂直监管体系将在 2018 年底前完成改革。 从区域上讲，关注京津冀地区和长江经济带等重点地区的环境治理力度加强。 环保领域建议关注政策主题方向， 如天然气分布式、土十条、稳增长（海绵城市+地下管廊+综合治理）等。
• 环保电力行业：加大环境治理力度，推动绿色发展取得新
  上周，环保电力板块互有涨跌，其中申万环保、水务指数分别下跌 3.99 和 2.82个百分点，电力、燃气指数上涨 1.11 和 0.28 个百分点。“两会”上，李克强总理在政府工作报告中要求加大环境治理力度，推动绿色发展取得新突破，并大幅放宽电力等领域市场准入。
• 环保行业：两会总结，环保重要性提升，大气、水、土壤治理为主线－本周（2016.03.14-2016.03.20）
  环保地位显著提升，“ 十三五”规划纲要中环保占一篇（共 20 篇）； 人大代表提案中环保占比 14%； 2016 年财政支出中环保为 9 大领域之一。 环保领域的重点仍然是以“大气十条”、“水十条”、“土十条”（即将出台）为主线的环境综合治理：大气治理方面，加快小锅炉的淘汰和清洁能源的推广，关注集中供热、热电联产、分布式天然气等；水治理方面，强调流域综合治理和黑臭水体治理；土壤修复方面，加快推进土壤详细调查和土壤修复试点，继续推进重金属污染治理。
• 公用事业行业：“十三五规划纲要发布，加大环境综合治理力度－周报
  1) 国家能源局发布 2 月份全社会用电量：累计同比增长 2%； 2）“十三五”规划纲要全文发布，促进节能环保产业发展壮大； 3） 上交所将发布绿色债券发行规则，建立绿色债券板块。