2019 年7 月，社会消费品零售总额33,073 亿元，同比名义增长7.6%（扣除价格因素实际增长5.7%）。其中，除汽车以外的消费品零售额30,017 亿元，增长8.8%。分品类数据来看，受益于CPI 上涨，必选消费增速表现良好，部分可选品类环比提速。食品粮油/服装鞋帽/日用品同比增速分别为10.10/2.90/13.00/%；增速环比+0.30/-2.30/+0.70pct；可选消费增速环比下滑，化妆品类/金银珠宝类/家电和音像类同比增幅分别为9.40/-1.60/3.00%；环比-13.10/-9.40/-4.70pct。

2019 年8 月 CS 商贸零售行业回落1.57%，与上年同期相比提振5.31pct，跑输大盘0.64pct。8 月份中信一级29 个行业有1/3 呈上涨状态，市场表现较为平淡。

本周沪深300、上证综指、深证成指涨跌幅分别为-0.92%、 -0.82%和-0.39%。CS 商贸零售板块涨跌幅-1.16%，SW 纺织服装 板块涨跌幅-0.03%。

8 月社零表现来看必选增长韧性突出，服装、化妆品等可选品迎来环比改善，结合行业基本面修复和估值情况，当前时点重点推荐：天虹股份、爱婴室、永辉超市。中长期来看，今年以来消费结构显著分化，需要在较高景气度支撑的细分子行业中，重点挖掘具有较强扩张能力的企业。基于此，我们围绕生鲜超市、购物中心、母婴等三大高景气度子行业，积极推荐：1）加快门店扩张和外延整合的生鲜超市永辉超市、家家悦；2）加快下沉的社区购物中心天虹股份；3）行业韧性突出加快整合扩张的母婴连锁爱婴室。同时重点推荐估值低位有望迎环比改善的苏宁易购和周大生。

本周茅台一批价继续上行，逐步站稳 2500 元，一批价的坚挺反映了高端白酒市场需求韧性强，量价齐升在演绎，建议加仓高端白酒。啤酒进入全年旺季，产品结构升级将持续推动行业盈利改善。

1、化妆品具有明显的长尾效应，化妆品公司拥有高毛利、稳定的 现金流。2、近年来中国的化妆品市场增长势头强劲，行业红利必将使化妆品 公司从中受益。3、在消费者需求瞬息万变、品牌忠诚度下降的趋势下，构建 优质的品牌矩阵是化妆品公司发展壮大的主要路径。重点推荐在产品研发、品 牌建设、渠道拓展等方面具有竞争优势的丸美股份（603983.SH）和珀莱雅 （603605.SH）。

2014供给侧政策潮与需求侧健身潮共同驱动我国体育“黄金时代”。②健康需求致全球、我国运动鞋服行业持续高速增长。③功能性及营销需求致行业曝光和集中度较高，拥有全球服装最大品牌。④壁垒有限，二线品牌具有机会。

当前经济和金融情形下，小微和民企融资难融资贵的主要问题是资金提供方对于小微和民企无信用评级的情况下难以预估其投放贷款的风险水平，进而降低放贷意愿（融资难），并增加放贷利率来覆盖信息不完整、不对称下的风险边际溢价（融资贵）。

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