4 月份，钢铁行业进入消费旺季，钢铁产能加快释放，社会库存持续下降，带动钢材价格止跌回升，钢厂投资热情高涨，行业投资继续加快。

当前实际产能利用率已升至85%，产量上行空间或低于市场预期。2018年Q1，社融等经济指标不佳，央行降准释放资金约4000亿元。去杠杆将继续抑制基建、地产等投资，或拖累经济增速下行，且出口不确定性大。从稳增长、保就业角度看，央行后续或多次降准、边际改善投资，此外，制造业投资若兴起，也将拉动建筑用钢（厂房修建）、设备用钢需求（普钢、特钢）。综上述，我们认为钢铁板块有上涨可能性。按2018年5月15日收盘价，申万钢指PE（ttm）9.4倍、PB（LF）1.3倍，在各行业中属较低水平，且未来业绩仍有望增长，钢铁板块值得关注。

2018年5月7日，生态环境部发布《钢铁企业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，明确：（1）改造范围：全流程。（2）改造标准：烧结（球团）工序颗粒物、二氧化硫、氮氧化物小时均值排放均值分别不高于10、35和50mg/m3，强化无组织、有组织及运输排放控制。（3）改造时间表：部分省市时间表或先于生态环境部规划。

利率是决定房地产投资的关键，它通过影响企业的资金来源和居民的举债意愿影响房地产销售，进而影响房地产投资。房地产开发投资取决于建安费用和其他费用，其中建安费用主要与施工相关，其他费用主要为拿地费用。利率通过影响房地产商的资金来源和销售，影响房地产商的拿地和新开工行为，拿地和开工二者共同决定了房地产投资。在高库存和低库存情况下，开发商拿地和新开工的行为各不相同，房地产投资的表现也不尽相同。

钢铁行业排放标准体系日渐完善，钢企按前标准多达标：钢铁生产过程中高炉炼铁过程（主要为烧结、焦化）排放占比平均高达70%，是污染物排放的主要来源。2012年，环保部发布了焦化、烧结、炼铁、炼钢、轧钢大气污染物排放国家标准，河北等产钢大省单独出台了更为严格的排放标准，按照国家2012年发布的钢铁生产大气排放标准，目前多数上市钢企都能达到这一标准。

中期来看，本年内需求虽然推后开启但强度只增不减，在4月份粗钢日均产量达到历史峰值水平的情况下，去库仍然保持了每周120万吨左右的高速水平，显示了旺季需求的强度。同时出于对本年内供暖季仍然会有限产行为的预期，下游工地就会抓紧施工，相当于需求的前移开始接棒，主导超越季节性的需求，因此今年整个二三季度可能都处在赶工的过程中，淡季不淡已成大概率事件。长期来看，重要需求端地产仍然保持了较高的同比增速，同时近期宏观积极信号不断释放，扩大内需已经定调，为下游企业提供了资金和信心，中观需求和宏观风向共同保障了长期需求。

从宏观基本面来看，固定资产投资累计同比增速边际趋缓，工业增加值累计同比增速边际趋强；从宏观资金面来看，M1、M2同比增速边际趋强，社会融资规模同比增速边际趋强。