记者1月22日从天津市住房公积金管理中心获悉，天津市港澳办、市台办、市住房公积金管理中心三部门依据法律法规及天津市住房公积金相关政策，共同研究制定了《关于在津就业的港澳台同胞缴存使用住房公积金的通知》，已向社会公布，新政自2018年3月1日起施行，规定符合条件的港澳台同胞住房公积金方面将与天津市居民享受同等待遇，可按照天津市住房公积金政策缴存和使用住房公积金。

1月15日，2018年全国国土资源工作会议在京召开，国土资源部长、国家土地总督察姜大明讲话，国土资源部党组书记孙绍骋主持会议。会议总结了2017年国土资源工作要点，包括不动产统一登记制度全面落地、颁布首个全国国土规划纲要等，并具体布置了2018年的10个方面具体任务。其中，在布置深入推进农村土地制度改革相关工作时，姜大明强调，要落实宅基地集体所有权，保障宅基地农户资格权和农民房屋财产权，适度放活宅基地和农民房屋使用权。

土地供应方面，受去年同期及上月高基数影响，1月住宅类供地同比、环比分别+4%、-46%，同比由负转正，表现仍较不错。其中，纯住宅供地环比-46%、同比-1%，鉴于库存持续低位，主流房企销售高增，预计后续土地市场供应将有所改善。土地成交方面，1月住宅类土地成交环比-50%、同比-19%，其中，纯住宅土地成交环比-46%、同比-16%，1月土地成交低迷主要受上月高基数及供应同比下滑影响所致。土地供需方面，由于1月土地成交、供给同步缩量，土地成交/供应比虽较12月下降8%，但仍处1.12倍高位，1月住宅类土地成交单价环比+22%，溢价率回升4pct至23%，主要系土地挂牌价大幅降低所致，土地市场供应关系将持续改善趋势不改，并且我们维持认为土地供给将持续放量，土地价格也将进一步回归理性判断。我们维持房地产小周期延长框架，并认为本轮供给端调控（预售证监管和土地调控）导致资源正快速向龙头集聚，其中土地集中度大幅提升将预示后续销售集中度猛烈提升，重申看多地产龙头，并重申板块推荐评级，推荐：1）龙头&蓝筹：万科A、保利地产、新城控股、招商蛇口、金地集团，二线：荣盛发展、华夏幸福、蓝光发展、中南建设、阳光城；2）一二线资源：北京城建、华侨城A、北辰实业；3）REITS标的：光大嘉宝、金融街。

18 年以来影响楼市的地方政策密集出台，正如我们上周报告《忽如一夜春风来？》所预期，地方性的政策博弈还在继续，自我们的报告发布以来，又有天津、合肥等城市出台旨在人才引进的相关政策。然而必须强调的是，本轮人才政策并非旨在变相放松限购，而是顺应加快城镇化与户籍改革的政策方向，以及地方在新的供地政策下对人口扩张的诉求。对目前已出台的各项政策的落脚点主要有三部分：户籍管理、购房条件以及人才补贴。

利润率水平是影响我国房企ROE 最大因子，最高解释度70%以上。我国房企ROE 在09 年前体现为利润驱动，而在09 年至14年进入杠杆和周转驱动时代，14 年以来房地产周期中，房价上涨和成本控制成为利润驱动的又一轮周期。我们发现龙头房企ROE和行业呈现同向波动，但是护城河更为鲜明，周转速度、品牌溢价、管控效率推动龙头房企的ROE 和行业平均水平差距扩大。

房地产作为国内经济支柱产业也与地方财政密切相关，本系列最终篇将从财政的角度研究房地产与财政收支、基建投资的相关性。我们认为随着金融去杠杆的深入以及地方举债规模的收缩，地方基建投资和相关偿债资金来源都将面临较大的压力，地方政府土地供给节奏有望加快以补充财政资金来源；另一方面，我们判断全年基建投资增速大概率回落，也将引发地产投资增速托底经济的需求。我们综合地方债务率、投资依赖度、土地财政依赖度等指标判断，认为部分二三线地方房产调控政策仍有边际松绑的需求。投资建议方面，我们认为未来各地边际松绑调控政策有助于行业打开估值空间，目前龙头房企业绩增速确定且具估值修复动力，维持房地产板块强于大市评级。

政策红利助推住房租赁市场快速发展。当前，我国住房租赁市场以个人出租为主，伴随消费主体向85 后、90 后转变，传统住房租赁服务与新兴需求之间的矛盾凸显，传统模式难以满足新兴需求。近年来，利好住房租赁市场发展的政策频频发布，顶层设计趋于完善。2015 年以来，住建部、国务院等机构相继出台政策支持住房租赁市场发展，地方积极跟进，试点城市全部出台相关方案支持当地住房租赁市场发展。除此之外，“租购同权”保障承租人享受公共服务的权益，稳定租赁关系，利好长租公寓发展。

过去两年地产销售与投资持续背离：2016 年前 4 月全国住宅销售额同比增速达到61.4%之后，持续回落至2017 年末的11.3%，而同期全国住宅开发投资却缓步上行，从2016 年前2 月的1.8%上行到2017 年的9.4%。过去两年销售和投资出现了明显的持续背离，这在过去十多年只出现过两次，第一次是2010 年4 月到2011 月12 月，主因是保障房建设大规模提升；第二次是从2016年3 至今，主因全国住宅库存见顶回落带来的持续补库存。