2018 年，随着经济下行压力加大，宏观调控的重点逐渐由去杠杆向稳增长转变，政策开始频繁释放宽松信号，基建补短板成为稳增长重点；政策不断强化、重大项目加速审批，补短板进入落地期。在专项债资金向投资建设端传导、信用环境逐步宽松、交通投资回暖等刺激下，基建投资触底反弹大势所趋。

1 月建筑装饰指数下跌 1.53%，跑输沪深 300 指数 7.87 个百分点。子版块方面，房建板块表现较好，上涨 5.0%。目前建筑板块 PE（TTM 整体法） 10.2 倍，PB（LF）1.1 倍，估值水平均已处于历史底部水平。 

截止 2 月 12 日，建筑行业 85 家公司发布 2018 年业绩预告，上述 85家建筑企业 18 年合计归母净利中值较 17 年归母净利润同比增长 10.0%，较前三季度增速提升 3.9pct，业绩增速企稳回升。其中装修装饰/房建/专业工程/基建/园林板块同比增速分别为 18.4%/15.2%/12.9%/ 1.8%/-32.3%，较前三季度同比增速分别变动+0.1/+9.4/-2.7/+1.8/-15.5pct。

从2007 年至2017 年，我国建筑行业上市公司的资产负债率先后经历了一急一缓的两轮较大波动，两轮波动背后都伴随着宏观经济的枯荣周期以及国家政策口径的重大变动。

上周建材行业(中信)指数上涨，涨幅3.26%，相对全A指数超额收益为+1.92pcts。细分板块中除玻璃外均取得周度超额收益，其中水泥、玻璃、陶瓷和新型建材板块一周涨跌幅分别为+3.23%、+1.02%、+4.51%和+4.26%。上周建材行业总体资金净流入，细分行业中水泥、玻璃、塑料管道和陶瓷板块净流入，混凝土、玻纤、混凝土管道、耐火材料和房屋建材资金净流出。

1-12 月基建投资（统计局口径）同比增长 3.8%，较 1-11 月增速提升 0.1 个 pct，12 月单月增长 4.8%；而全口径基建投资（这里我们假设去年基数无调整）同比增长 1.8%，较 1-11 月增速提升 0.6 个 pct，12 月单月增长 7.7%，延续触底后的回升趋势，主要由水利环境和公共设施管理业带动。1-12 月制造业投资增速同比增长 9.5%，增速与 1-11 月持平；房地产投资同比增长 9.5%，增速较 1-11 月份回落 0.2 个 pct。2018 年四季度GDP 增长 6.4%，创 2009 年初以来新低，经济下行压力较大，基建补短板重要性不断提升，财政有望持续发力。 

广义基建投资持续回升。据国家统计局，2018年全国固定资产投资（不含农户）635636亿元，同比增长5.9%，增速比上年同期回落1.3pct。12月份固定资产投资（不含农户）增长0.42%。其中，民间固定资产投资394051亿元，比上年增长8.7%，增速比上年提高2.7pct。基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业）比上年增长3.8%，增速比1-11月份提高0.1pct，比上年回落15.2pct。