投资分析报告

• 化工行业：欧洲成本大增，利好中国化工品出口－2022年12月更新版
  研究目的：受到俄乌冲突影响，欧洲能源供应出现紧张，俄罗斯天然气在欧洲天然气使用量中占比较大，俄乌冲突期间，天然气 等能源价格数次上涨，欧洲的工业生产成本大幅上行，中欧化工产品价格差距拉大，中国化工产品出口量有望增加。 主要结论：欧洲能源短缺，价格出现暴涨，将导致用于工业生产中的天然气进一步短缺，欧洲化工品的生产成本将大幅上行，同 时，短缺的能源和高昂的成本可能会导致当地化工装置被动降负荷，造成化工品供应的较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格 大幅上涨。目前，中国和欧洲部分化工产品的价差越拉越大，中国化工品出口量有望大幅提升。未来，中国在传统能源和新能源 方面的供应优势有望持续存在，中国化工品相对于欧洲的成本优势将持续存在，中国化工产业的全球竞争力和盈利能力有望进一 步增强。
• 化妆品行业：从研发和核心成分出发，探寻国货美妆的星辰大海
  研发已成品牌竞争的一块重要拼图，活性成分为竞争焦点。从国货美妆品牌所处的向经典产品和经典品牌跨越的发展阶段、消费者对功效的要求提高、供给端竞争加剧、行业长期存在原料和配方“卡脖子”的问题以及外部监管趋严等多个维度来看，研发之于国内美妆公司的重要性均显著提升。根据科思股份对化妆品原料的分类标准，将化妆品主要原料分为基质、一般添加剂和活性成分三大类。其中基质类占比最高，超过80%，活性成分占比最低，但重要性最高。欧睿数据显示，保湿剂在北美化妆品原料活性成分品类中用量最大，占比超过80%，美白剂和皮肤有益剂的销量增速最快。成分的销量和热度与消费者需求及品牌的市场营销密不可分，不同功效成分处于不同的生命周期阶段。
• 化工行业：守得云开见月明，百花齐放总是春－2023年度投资策略
  白马龙头：我们关注到2023年部分化工行业龙头公司将迎来重大投资项目的落地，在已有的规模和成本优势下，新项目的陆续投产将推动公司收入利润体量站上新的台阶。推荐万华化学，建议关注华鲁恒升、卫星化学。
• 基础化工行业：多领域推动需求高增，国内加快产业化进程－POE行业深度报告之一
  POE是由乙烯与α-烯烃无规共聚得到的弹性体，由于分子链中既有聚乙烯结晶链段，又存在乙烯与α-烯烃无规共聚链段形成的无定型区，因此具备高弹性、低密度、高拉伸率、高热稳定性、高抗冲击性以及与聚烯烃相容性好等优异性能。
• 美容护理行业：动物胶原多维发展，重组胶原掘金美护领域－深度
  受益于提取技术发展及下游颜值经济推动，医美、功效性护肤品及医用敷料 领域拉动胶原蛋白行业快速成长。从产业链角度看，优质标的覆盖产业链中 下游，具有强研发能力和盈利能力，随政策监管驱严，利好头部企业。
• 化妆品行业：前期大促对行业销售产生虹吸，珀莱雅上新精华油产品－12月月报
  12月化妆品板块涨幅4.51%，较沪深300上涨4.03pct。其中华熙生物上涨24.8%，水羊股份上涨23.8%，贝泰妮上涨17.8%涨幅居前，制造端嘉亨家化，青松股份相对较弱。境外市场中，莎莎国际受益于出入境政策放开预期，12月涨幅70.1%，资生堂以及韩系品牌均有一定超额，反映了其底部反弹的趋势，而前期强势的欧莱雅有所回落，12月下跌6%。