The market study aims at estimating the market size and the growth potential of this market. Topics analyzed within the report include a detailed breakdown of the global markets for 3d printing construction by geography and historical trend. The scope of the report extends to sizing of the 3d printing construction market and global market trends with market data for 2021 as the base year, 2022 and 2022 as the estimate years and forecast for 2024 with projection of CAGR from 2024 to 2029.

我们认为当前水泥股估值已较为充分的反映了市场对未来盈利的悲观预期， 但对供需逐步改善的趋势有所忽视。需求端，市场对基建复苏情况较为乐观， 但对地产开工端预期仍然不高，供给端，市场担心在经历22 年价格战之后， 企业间份额竞争持续加剧，但我们认为年后水泥供需两端均出现向好发展趋 势（地产销售有所恢复，水泥价格开始上调），基本面改善存在超预期的可 能，二季度盈利有望出现向上拐点。水泥股自22Q4 低点至今的涨幅明显低 于其他建材股，当前估值处在相对底部区域。公司层面，关注两条主线：一 是区域供需格局较优，首选长三角地区，推荐海螺水泥、建议关注有望受益 于新疆建设的天山股份、青松建化，二是公司自身第二增长极优势明显， 成长性较好，推荐上峰水泥、华新水泥，建议关注开启战略转型的宁夏建 材、四川双马。

建筑商务活动景气度高位攀升，新签订单景气度回落。3 月，我国制造业PMI 为51.9%，比上月下降0.7pct。建筑业商务活动指数为65.6%，环比上升5.4pct，景气度高位基础上继续攀升，2023 年以来连续三个月处于高位水平。建筑业新订单指数为50.2%，环比下降11.9pct；建筑业投入品价格指数为54.4%，环比下降0.9pct。建筑业销售价格指数为50.9%，环比下降2.7pct。建筑业从业人员指数为51.3%，环比下降7.3pct。建筑业业务活动预期指数为63.7%，环比下降2.1pct。3 月，建筑行业景气度上行趋势持续。

过去三年，中央各部委积极推进国央企改革，对国央企改革要求逐渐提高 • 2019年底，中央经济工作会议提出，要加快国资国企改革，优化国有资本布局，制定实施国企改革三年行动方案。 • 2020年6月30日，《国企改革三年行动方案（2020－2022年）》审议通过，国企改革三年行动正式启动。 • 2022年11月21日，证监会提出探索建立具有中国特色的估值体系，促进市场资源配置功能更好发挥。

国内涂料“大而不强”，内资龙头加速追赶。我国涂料行业规模较大，但相比海外 市场大而不强，且随着房屋竣工增速下行，行业增速逐步趋缓。20 年我国产量3513 万吨，市场规模4072 亿，消费量占全球37.5%；其中建涂产量1640 万吨，市场规 模1350 亿，规上建涂产量增速3%。全球涂料市场格局较为稳定，2021 年CR10 为 39.5%，宣伟、阿克苏诺贝尔、PPG三大龙头2021 年市占率23.3%。国内市场呈现 “一超多强，外强内弱”的局面，2020 年行业前10 企业外资占6 家，其中立邦在 全行业和建筑涂料分别以4.3%和10.3%的市占率遥遥领先。近年来以三棵树为代表 的内资企业以工程渠道切入，开始加速追赶。