The global music market is expected to grow at a CAGR of 8.93% during the forecast period 2017-2021 with the digital music segment growing at the highest CAGR of 18.30% followed by the music publishing segment, which is expected grow at a CAGR of 9.79% during the forecast period.

我们预计中国银行业的总贷款和总资产余额的同比增速 2017 年分别为 13.1%和 10.1%、 2018 年分别为12.2%和10.5%。由于我们预计2018 年中国整体流动性环境预计将略偏紧，因此我们预计中国市场整体利率水平仍将小幅攀升，从而预计将继续使银行业的净息差继续小幅回升。2018 年，预计非利息收入录得稳健增速，预计成本收入比将保持相对较低水平。

现金贷是基于互联网等技术手段的小额现金贷款，具有小额短期、高息且无担保的特点。现金贷迅猛发展得益于供需的共同刺激，一方面，现金贷需求旺盛，市场空间大。主要原因是缺乏传统金融服务的人群消费升级需求爆发，超前消费理念接受程度提高。另一方面，供给侧的原因主要在于监管限制大额网贷业务，促使行业向小额业务转向，以及金融科技行业深度融合下，可盈利的商业模式诞生，促生了新业态。 

进入 4 季度，国债收益率继续回升，资金面维持“紧平衡”，我们将“ 金融去杠杆的“三阶段” 模型修正，其中变化是：“稳货币” 阶段延长到本年年底，“降利率”阶段从 2018 年开始，预计将持续至少 6 个月，因为普惠金融定向降准 18 年正式落地，预计将释放 3000 亿—8000 亿的流动性，释放流动性降利率。

近期，受中短期流动性紧张及美国加息和减税政策扰动，券商板块跟随大盘持续调整，估值进一步回落至 1.72 倍 PB，处于历史底部。我们假设板块当前 PB 相对于过去 10 年 PB 极值的位置为“水位”，则当前券商板块水位仅 1%，低于所有申万一级行业板块，向上空间巨大。