8 月，食品行业生产总体平稳，食品制造业工业企业增加值同比增长5.3%；农副食品加工业企业增加值同比增长6.0%；酒、饮料和精制茶制造业工业企业增加值同比增长5.3%。行业固定资产投资未有明显改善。其中，农副食品加工业投资同比减少2.3%，食品制造业投资同比微增0.2%，酒、饮料和精制茶制造业投资同比减少6.8%，分别较1～7 月回升0.3 个、下降1.0 个和回升1.0 个百分点。

2018年1-9月销售额达140.7 亿元，同比提升36.2%，其中销量增23.1%，均价增10.6%，实现量价齐升。其中单9 月18.9 亿同增29.7%，环比8 月持续回暖。从品牌及公司层面，汤臣倍健表现亮眼，持续量价齐升，2018 年9 月汤臣倍健完成销售1.31 亿（+44%），Swisse 完成销售1.02 亿元（+26%），Muscletech 完成销售0.37 亿元（+10%）。

旺季线上整体动销良好。9 月阿里系国产白酒销售额4.1 亿元，同比增长19.5%，销售量同比增长20.2%，平均价格同比基本持平。从销售额排名来看，9 月中秋旺季受节日赠礼带动，中高端品牌环比改善显著，剑南春、郎酒进入销售额前9 名。分品牌来看，9 月茅台销售额同增22.5%，销量同比略降6.3%。五粮液销售额同比增长22.3%，其中普五同比减少5.5%，预计与普五控货政策有一定关联。洋河老窖旺季销售额继续保持高增，销售额均有50%以上增长。

8月现代渠道大部分品类营收增速仍然承压，增速较7月出现放缓的品类包括：乳制品、速冻米面、肉制品、酱油、白酒、蛋白质饮料；增速持平或略有改善的品类包括：啤酒、黄酒、方便面、包装水、茶饮料、果汁饮料、碳酸饮料。考虑到2H17的较高基数，以及居民收入增幅的放缓，预计全年大部分品类营收增速低于2017年，且下半年同比增速不及上半年。

经济下行，消费支出放缓，非耐用品、食品防御性强。在美国、欧洲经济下行时期，居民消费支出增速大幅下滑。美国、欧洲消费下行的主要原因是：1、居民财富减少，消费意愿下降：经济下行期间，人均可支配收入增速下滑，而房产、股票价格急速下滑共同导致居民财富减少，财富减少、失业率飙升抑制消费意愿，使得消费增速下滑；2、信贷收缩：消费信贷收缩，消费者信心不足，提前消费意愿减少。但在消费下行期间，非耐用品、食品由于是生活必需品，受经济周期影响较小，消费支出相对平稳，波动较小，稳定性较强。

近期宏观经济不确定性加强，市场担忧消费可能会受到贸易战和居民部门加杠杆下实际可支配收入减少影响而下行。在消费增长可能放缓的情况下，我们借鉴日本等海外历史经验，梳理海外国家在消费下行阶段食品饮料行业及公司的市场表现情况，深入分析行业的发展趋势及公司的经营策略，对我国产业和公司的未来进行前瞻性预测，为国内未来投资提供参考。

在2007至2017年十年的期限下，我们将食品饮料行业的上市公司排名，并取前二十名组成所谓的“高股息股票组合”。我们将该组合分别放入十年、五年和三年的持有期限下，试图发现不同持有期限下同一股票组合的风险和收益情况。

谈起雀巢，无人不知，比如，公司是全球最大的食品饮料公司，市值1.72 万亿/收入6283 亿元/净利润501 亿元；拥有七大业务和2000多个品牌；国际化能力优秀，在五大洲85 个国家拥有413 家工厂，产品在189个国家销售。但是我们真的理解雀巢吗？本篇报告，我们尽量避免陷入仅仅用只言片语叙述公司历史，或者基于公司已经很强大的能力线性外推其成功的必然性，而是希望通过详述发展脉络、提供扎实数据、发掘公司核心优势和竞争壁垒，试图为本土食品饮料公司发展提供借鉴、为投资提供参考。

亚宠展成为行业风向标，行业快速发展成共识。我们参加展会并与各品牌厂商做了近距离接触，试图通过消费者、品牌、渠道和营销等维度为投资者更新宠物行业的最新情况。