投资分析报告

• 服装业行业：服装行业否极泰来，龙头创新固本荣枝
  行业调整进入尾声，消费回暖，行业趋势明显，首次覆盖给予行业“增持”评级。
• 纺织服装行业：春节销售旺，板块迎开门红，布局2018Q1业绩高确定性增长且估值合理标的
  本周组合——2018Q1 真正高增长组合：太平鸟/南极电商/水星家纺/开润股份；低估值成长：歌力思/安正时尚/华孚时尚/健盛集团；家纺复苏组合：罗莱生活/富安娜；龙头白马：海澜之家/森马服饰。
• 纺织服装行业：2017年纺织服装专业市场转型提速，穿类商品网上零售额增长20.3%
  上周，SW 纺织服装板块上涨2.22%，沪深300 上涨3.29%，纺织服装板块落后大盘1.07 个百分点。其中SW 纺织制造板块上涨3.56%，SW 服装家纺上涨1.47%。从板块的估值水平看，目前SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.35 倍，SW 纺织制造的PE 为21.77 倍，SW 服装家纺的PE 为27.33 倍，沪深300 的PE 为14.04 倍。SW 纺织服装的PE 略低于近1 年均值。
• 纺织服装行业：复星集团扩大时尚版图，外延并购完善多品牌战略
  复星国际接连收购Lanvin、Wolford，扩大时尚版图。随着全球奢侈时尚零售行业前景逐渐明朗，国内投资巨头复星国际正不断显露其时尚野心。2 月22 日，复星国际确认完成收购法国奢侈品牌Lanvin 控股权，成为其控股股东，具体细节和金额尚未披露。原控股股东王效兰和另一股东 Ralph Bartel 将保留少数股权。3 月1 日，复星国际宣布于近日向奥地利高端内衣品牌Wolford提出了总值5500 万欧元的收购要约，即以每股12.8 欧元收购254.37 万股（占总股本的50.87%），作价约3300 万欧元，另2200万欧元作为增资。此外，其还以每股13.67 欧元向品牌其他股东发出强制性收购要约。
• 纺织服装行业：BCG预计2024年中国消费者奢侈品消费将占全球的40％，消费升级促品质消费更进一步
  上周，SW 纺织服装板块上涨2%，沪深300 上涨2.62%，纺织服装板块落后大盘0.62 个百分点。其中SW 纺织制造板块上涨1.53%，SW 服装家纺上涨2.27%。从板块的估值水平看，目前SW 纺织服装整体法（TTM，剔除负值）计算的行业PE 为25.91 倍，SW 纺织制造的PE 为22.12 倍，SW 服装家纺的PE 为28.01倍，沪深300 的PE 为14.45 倍。SW 纺织服装的PE 略低于近1 年均值。
• 纺织服装行业：春节零售数据增速平稳，龙头表现符合预期，继续强调三条主线！
  马莉看行业：春节零售数据总体表现平稳，消费整体向好，服装龙头零售表现符合预期。2018 春节黄金周消费数据陆续公布，全国消费同增10.2%至9260 亿元，包括藏豫滇冀青川陕在内7 大省份重点监测零售企业销售额同比增速超越去年。
• 纺织服装行业：短期关注品牌端精选个股投资机会
  短期关注品牌端运营能力较高以及业绩符合预期或超预期精选个股投资机会。受益于消费回暖以及节假消费效应，叠加冷冬天气利好高单价冬装销售，短期建议关注服装家纺板块内品牌运营能力较高的精选个股以及年度业绩符合预期、超预期的相关个股投资机会。结合供需缺口压力犹存、棉价上行，染料价格上涨、环保政策落地等实际情况，长期仍建议关注棉纺板块、印染板块的投资机会。维持行业“同步大市”评级。个股方面，继续看好海澜之家、新野纺织、航民股份、华孚时尚、罗莱生活，关注嘉欣丝绸、柏堡龙。