投资分析报告

• 开启新一轮降息周期，关注半年度业绩冲刺——月酝知风之地产行业
  近期一揽子金融支持政策出台，助力楼市止跌回稳。5月公积金贷款利率及5年期LPR分别下调25bp、10bp，切实降低居民月供压力；同时销售面积、新开工累计降幅连续两个月收窄，叠加年初以来百城土地成交溢价率维持高位，反映房企积极补货、对“好房子及一二线核心区”止跌回稳预期相对乐观，叠加城市更新定位提升，落地提速有望加快楼市止跌回稳。个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化、产品力强的房企如中国海外发展、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、越秀地产；同时建议关注细分领域头部企业，如经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等。
• 新房销售热度低位回升，止跌回稳仍是政策主基调——2025年5月房企销售数据点评
  5 月房企销售额单月同比-14%/累计同比-15%，分别较前值+9pct/+1pct，销售热度低位略有回升。根据克而瑞数据，2025 年 5 月，50 家房企单月销售金额 2,265 亿元，同比-14.2%、较前值 +9.3pct；销售面积为 1,136 万方，同比-26.5%、较前值-0.4pct。2025 年 1-5 月累计销售金额 9,794 亿元，同比-15.2%、较前值+0.9pct；销售面积 5,052 万方，同比-23.4%、较前值-1.4pct。24 年 9 月底“止跌回稳”政策组合拳催化下，24Q4 销售额同比降幅出现显著收窄，25 年以来销售出现反复，2 月改善后 3-4 月边际回落，5 月热度低位改善。5 月 20 日，国新办举行新闻发布会，住建部等五部门表示将持续推进城市更新；央行公布 5 年期以上 LPR3.5%，较上月下调 10 个基点。
• 房地产行业：本周新房、二手房成交面积环比增速由负转正；《关于持续推动城市更新行动的意见》印发－第20...-中银证券
  房地产行业：本周新房、二手房成交面积环比增速由负转正；《关于持续推动城市更新行动的意见》
• 房地产开发行业：行业全面亏损，头部房企依然具备显著竞争优势－2024开发房企年报综述-国盛证券
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• 房地产行业：销售季节性回落，白名单机制持续发力－月报-华泰证券
  房地产行业：销售季节性回落，白名单机制持续发力－月报