消费需求转型，真体验带来新看点。我国人均出游率已超3，品质、个性化旅游市场刚需凸显。VR 旅游模式用身临其境的沉浸场景，弥补传统旅游产品体验不足硬伤，从旅游消费、旅游教学和内容开发三大潜力市场全面融合旅游产业，充分释放 “鲶鱼效应”搅动行业新市场，未来或将成为行业标配。赞那度：跟随潮流不如创造潮流。15 年公司积极切入VR 业务，业绩年均实现翻番，整体收益率明显高于行业平均水平。

自2016 年5 月1 日起，我国将全面推开营改增试点工作，建筑业、房地产业、金融业、生活服务业等四大行业将纳入试点范围，旅游业作为生活服务业之一也被列入其中。1994 年国家实施分税制改革，重新划分了中央税、地方税、中央地方共享税。营业税属于地方税，增值税则属于中央地方共享税。由于种种原因，营业税主要以第三产业为征收对象，增值税主要以第二产业为征收对象。税制的不统一，助推了产业发展的不平衡，同时也加剧了税收不公平的问题。此次营改增被视为自1994 年分税制改革以来最重要和最大力度的一项税制改革。

近日《2015 年全球主题公园游客量数据报告》发布，报告显示主题公园行业整体仍保持 7%以上增速；这一强劲增长背后主要得益于亚洲和美国新兴市场快速发展，宋城千古情、迪士尼表现突出。叠加本周四上海迪士尼正式开业，本周推荐上海本地酒店股锦江股份，以及享受迪士尼溢出效应的周边旅游股中青旅（乌镇景区）和宋城演艺。

2016 年前五个月，A 股市场整体下跌，结构性热点表现较为突出，相较而言，休闲服务板块大多数公司业绩增长稳定，但热点缺乏，整体表现不甚理想。前五个月休闲服务指数累计下跌 22.68%，在各行业板块中处于中下游。当前已进入传统旅游旺季，我们建议对行业景气度高、业绩稳健增长的旅游股可予以持续关注。

在收购6 年之后，锦江酒店变卖旗下第三方酒店管理公司美国州际酒店集团。有业内人士认为，这或许宣告了锦江转型酒践说明此路不通，当时打算发展第三方管理，但是6 年来仅仅是自娱自乐，管理自己的不动产。学习外资酒店巨头“轻资产”转型之路不通，而锦江近来的战略表明，其又重回“重资产”的老路。在过去几年里，并购成为锦江最重要的关键词，通过收购，锦江门店数挤入全球前三。而且通过并购达到短期拥有大势能，以这种战略进行发展的酒店集团乃至旅游企业恐不止此一家。然而通过短时间内的收购而达到的全球化和规模化，究竟具有多少品牌价值，与外资酒店品牌相比又有多少竞争力？这个问题是显而易见的。

①传统一线景区（尤其是交通改善景区）数据向好、出境游继续高增长。行业维持增持评级。②板块上中期看好机制改善且迎来外部利好的资源商、以及行业整合趋势明确的流量商，长期看好休闲娱乐旅游以及旅游新科技。③标的选择上关注个股业绩向好，推荐黄山旅游、云南旅游、宋城演艺、中青旅、西安饮食等。

休闲度假游爆发，我国旅游行业存在较为明显的供需错配。在需求端，收入水平提高、中产阶级崛起以及带薪休假制度落实助力居民休闲度假游爆发；而在供给端，休闲度假类景区比重低，难以满足日益增长的休闲度假需求。景区需要以旅游消费需求升级为导向延伸产业链进行供给侧结构性改革。

经历了因国内经济增速放缓以及反腐浪潮冲击增速急剧下滑的13年、餐饮旅游行业开始触底反弹，2016年一季度延续复苏态势、营收净利增速不俗：单季度实现整体旅游收入172.78亿元，同增22.82%；实现归属于上市公司净利润12.5亿元，同增18.97%。

“ 十二五” 注定成为一个极不平凡、具有重要意义的发展时期：五年期间，国际国内经济形势均发生深刻变化，且遇到了前所未有的严峻考验，国民经济由快速增长进入新常态发展阶段，改革总基调最终被确定为“ 稳增长、调结构、惠民生” 。在此宏观背景下，餐饮业交出的成绩单也是喜忧参半，餐饮市场规模继续扩大，而在面对政策和市场多重因素冲击时，整个行业在市场结构和商业模式上都经历了深层次变革，在质与量齐发中不断试探摸索，艰难前行。