投资分析报告

• 轻工制造行业：推荐布局家居和新型烟草双主线，关注欧派整装大家居峰会及好莱客齐家网合作
  家居板块：19 年预计将经历业绩逐季改善和估值切换再次出现的投资机会，关注我们持续渠道调研。历史上家居估值水平和地产政策正相关，当前对19 年地产因城施策、一二线交易回暖等预期乐观，家居股18 年双杀后估值处于历史低位，具有修复弹性。根据基于销售面积的交房模型预测，19/20 年交房面积同比增长33%/17%，带来订单恢复，收入=客单价*订单数，18 年行业下行时依托配套品和套餐促销，客单价依旧同比增长5-10%，19 趋势延续。投资建议：一季度筑业绩底，订单有望在2 季度回暖，收入端伴随基数下降在3-4 季度提速明显，同时18年因行业下行并无估值切换行情，19 年在行业趋势上行和2020 年增速更高预期下估值切换行情或将再次出现。
• 轻工制造行业：造纸、家具景气回落，包装成本端压力减轻－2018年年报及2019年一季报综述
  今年年初以来（截至4 月30 日收盘），沪深300 指数上涨29.98%，轻工行业上涨23.98%，跑输大盘6.00pct；子板块中，包装印刷板块表现相对较好，跑输大盘0.93pct。
• 轻工制造行业：新房回暖二手加快，行业宏微观变化继续有利家居板块基本面改善
  3 月全国住宅销售面积回暖，2019 年3 月全国住宅商品房销售面积1.36 亿平方米，同比增长1.8%，增速比1-2 月加快5.0pct。同时我们看到3 月住宅新开工面积增长了19%，环比加快了14.7pct，是比较明显超预期的，显示开发商19 年推盘和销售的意愿还是很强的，这对未来的销售增长也形成了一定保障。此外在施工面积增加，1-3 月施工面积增速是9.7%，环比加快1.4pct。
• 轻工制造行业：品牌家居的白银时代，渠道能力成取胜内核－2019年中期投资策略
  我们认为随着轻工各个子行业均呈现增速换挡，行业投资逻辑从全行业的高速发展以及景气转移到细分行业中优秀企业运用自身的竞争优势扩张市场份额。家居细分行业值得重点关注，随着家居行业的增长方式逐渐从传统的渠道扩张向存量渠道竞争迁移，那些渠道管理能力优异，能够有效将整装等新流量整合进自身客户体系的公司将成为“白银时代”的赢家。 
• 家用轻工行业：龙头的优势都体现在何处？－定制家居18年年报深度分析
  交房下滑压力下，定制板块 2018 年收入增长逐季放缓。8 家定制上市公司单季度收入增速来看，18 年四个季度行业平均增速分别为 33.7%、20.9%、16.3%、 14.5%。