随着小家电行业迈入消费升级大周期，我们预计未来5-10年，小家电行业将持续向好，未来小家电行业的提升空间很大，原因：1）国内小家电渗透率很低；2）国内三四线市场潜力大；3）国内市场均价有望提升；4）新品类层出不穷，带动行业持续增长。

16 年收入业绩增速亮眼，毛利净利率均创新高。2016 家电板块受益渠道补库存、地产后周期以及原材料成本回落，收入\业绩分别同比增长13%\30%，毛利率\净利率均创历史新高至25%\6.5%。分子板块看，厨电、白电、小家电收入\利润分别同比增长22%\43%、 18%\21%、11%\29%。

我们年初判断《2017 年行业将克服困难，继续向上》，现在看来很快就克服了。家电龙头对成本的快速上涨有很强转嫁能力：1）大部分细分市场龙头（如老板电器、苏泊尔、飞科电器等）在4Q2016、1Q2017 没有体现出成本压力；部分龙头受到的压力较小，毛利率略有下降，但规模效应导致费用率下降。2）目前，原材料价格开始回落，成本压力已经不大。

成本冲击在16Q4-17Q1 显现，但成本转移正在有效推进，预计17Q2 开始修复；基金持仓仍低于历史Q1；小家电基本面最超市场预期；看好“龙马行情”，“增持”家电。

成本冲击在16Q4-17Q1 显现，但成本转移正在有效推进，预计17Q2 开始修复；基金持仓仍低于历史Q1；小家电基本面最超市场预期；看好“龙马行情”，“增持”家电。

上周家电指数震荡，在年报及一季度逐步披露后，家电板块龙头公司价值重估基本兑现，部分A 股家电龙头及二线家电自历史估值中上线回调。