休闲服务板块：股价表现喜人，年初至今中信餐饮旅游指数上涨16.48%，涨幅为28个行业最高，其中免税/酒店/景区板块涨幅分别为56%、9%、5%。个股方面：年初至6月初16支个股上涨，其中中国国旅（+56%）、佩蒂股份（+54%）、腾邦国际（+28%）、广州酒家（+23%）、锦江股份（+18%）、首旅酒店（+19%）等重点标的增幅显著。

2018 年世界杯将于 6 月 14 日至 7 月 15 日在俄罗斯境内的 11 座城市举行。因为中国与俄罗斯的时差相对合适，本届赛事的比赛将在 18 点至 2 点之间举行，大量比赛处于中国收视的黄金时段，有望推动本届赛事迎来极高的收视水平。

休闲服务行业整体上 14.9%，相对上证综指跑输 14.4 个点，申万各行业中排名 2/28。各子板块均有较好表现，其中旅游综合板块表现较好（+17.9%），目前行业 TTM 估值为 40 倍（17 年同期为 52 倍）。 

截止至18年6月5日，2018年休闲服务板块（16.51%）大幅跑赢沪深300（-4.6%），在A股30个板块中排第一。整体表现良好是由于两大因素造成：1）重点公司净利润增速近40%，板块中大市值公司靓丽基本面支撑股价。2）风险偏好提升。个股中，白马恒强，中国国旅上涨幅度最大，达56.23%，由于休闲服务行业内子板块众多，各自的商业模式和内生发展不尽相同，因此本文分几大子行业展开。

2018年4月，国务院发布《支持海南全面深化改革开放的指导意见》，首次提及在海南开展赛马运动。我们认为，该项政策本质上在于对建设海南“国际旅游岛”的再次推进，对于海南进一步开放吸收娱乐产业提出了指导性意见。结合近十年有关海南赛马的政策文件以及相关案例，我们认为海南赛马具备天时地利人和的优势，有望建成我国第三个无疫区，吸引国际重大赛事来华举办；或将通过有奖竞猜而非彩票更非博彩的形式，在制度允许范围内探索赛马相关娱乐活动；必将开展“体育+旅游”主题度假区，吸引国内外的游客来海南体验赛马运动的魅力。

2017年各子板块归母净利率整体向增长0.75pct达到7.81%，其中酒店板块6.10%/+3.46pct归母净利率反弹趋势明显，主要由于轻资产加盟店扩张以及中端型门店占比上升 ，导致酒店集团盈利能力增强。

2017年我国旅游总收入达5.4万亿元人民币，旅游业对GDP综合贡献达11%。国家旅游局的数据显示，2017年，我国旅游总收入达5.4万亿元人民币，同比上涨15.1%。收入增速较去年有所提升，且仍高于整体经济增速（GDP增速6.9%）。据初步测算，2017全年全国旅游业对GDP的综合贡献为9.13万亿元，占GDP总量的11.04%。

我们认为，在市场风格谨慎的情况下，消费依旧是最优配置方向。社会服务行业成长性可穿越周期，且大部分个股估值在调整间被消化，行业估值处于历史平均以下，建议关注今年行业面持续好转的子行业龙头以及政策带来的区域主题机会。