我们以环保行业中 51 家公司的 2019 年半年报为样本，对环保行业总体及各细分子版块进行了详细分析。2019 年上半年，环保行业实现营业收入 936.40 亿元，同比增长 11.25%；实现净利润 84.36 亿元，同比下滑 13.65%。从细分版块来看，商业模式偏运营和产品类的固废、监测板块持续稳定增长，而对资金需求比较高的水处理板块在融资难背景下业绩大幅下滑。

生态环境部审议并原则通过《建设项目环境影响报告书（表）编制监督管理办法》。生态环境部强调，取消环评资质前置行政许可，绝不意味着不要管理或放松管理，必须做到放管结合、放管并重。要严格落实环评文件编制质量责任，加强事中事后监管，对监督管理中发现的质量问题实施分类管理和处罚。

本周沪深300 指数上升2.97%，中信电力及公用事业指数上升1.68%，周相对收益率-1.29%。环保核心组合：高能环境、理工环科、先河环保、瀚蓝环境、国祯环保、龙净环保、聚光科技；电力核心组合：长源电力、东方电气、华电国际、江苏国信、华能国际；建议关注电力组合：国投电力、华能水电、内蒙华电、建投能源。

环保行业 2019H1 营业收入增速为 9.9%（-6.5pct），归母净利润增速为-4.4%（-11.9pct），相比 2018年的-24.5%降幅缩窄，行业业绩下滑企稳，且运营类公司（固废、水务、供热等）表现出众，受益于在手项目的不断投产，以及部分公用产品的单价提升，业绩持续高增长，成长性不断兑现，且现金流较好，而工程类企业（水处理、节能等）受经营杠杆及政府购买力下降影响，业绩继续下降。 

1H19，环保板块归母净利润同比增长5%，同比减少5ppt，但好于1Q19 的-2%增速，板块业绩有所企稳。各个子板块分化依旧，固废、水务运营和监测板块业绩依旧保持正增长；需求增速放缓、受经济影响较大的水处理和大气板块业绩下滑。

环保板块 2019 年中报披露完毕，2019H1，安信环保板块上市公司共实现营业收入 1284.35 亿元，同比增长 3.23%；实现归母净利润96.60 亿元，同比下滑 25.77%；实现扣非后归母净利润 89.92 亿元，同比下滑 22.39%。随着 PPP 项目清理及“去杠杆”的持续影响，市政环保治理项目推进有所延缓，环保企业收入增速有所下滑。