投资分析报告

• 餐饮消费行业：中国新餐饮消费行为趋势研究报告
  餐饮行业作为满足居民“衣食住行”四大基本生活需求之一的行业，规模庞大。国家统计局数据显示，2017年，全国餐饮收入达4.0万亿元，同比增长10.7%。今年1月份至4月份，全国餐饮营业额达12736亿元，同比增长10.1%，持续保持了两位数增长。中国烹饪协会会长姜俊贤在年初的一次演讲中谈到，改革开放40年来，我国餐饮业营业额从改革开放初期不到60亿元增长了700多倍，行业规模即将跨入4万亿时代；服务网点也从1978年的12万户发展到2017年的465.4万户，涉及门店超过800万个，整个行业从基础薄弱逐步发展成为在扩大内需、促进消费、稳定增长、惠及民生等各个方面都具有举足轻重作用的重要产业。
• 社会服务行业：卓越推-信达证券
  今年 6 月赴韩旅游的中国游客人数约 38 万人，比 2017 年 6 月增长 49%，复苏迹象明显。此外，时隔 17 个月，春秋、锦江旅游、众信、中青旅等少数几家旅行社重新上线韩国团队游和自由行路线，标志着因“萨德”事件遇冷的赴韩游正式重启。 
• 旅游行业：汇率波动，影响几何－深度报告
  本文分析汇率波动对社会服务行业的影响，发现对各子板块响有限。 
• TMT行业：在线旅游，行至中场，群雄纷争－争夺、开拓、深耕
  在线旅游市场处于红利期，市场进入“三足鼎立”态势。截止至2017年，在线旅游市场交易规模达高达到1.17万亿元，其5年复合增速达到39.8%，并且在线渗透率也从2013年的10.6%快速上升至2017年的31.5%，显示出强劲的成长性。但与如欧洲、北美的等发达地区51%/46%的在线旅游渗透率来看，仍存红利空间。近年来，国内在线旅游厂商通过兼并与投资达成合纵连横，渐成“携程系”“美团”“阿里系”三大派系抢占市场份额。
• 休闲服务行业：关注中报业绩优异个股的估值修复机会
  本周休闲板块整体小幅上涨。其中权重股中国国旅在前期的大幅回调后有所反弹，上涨 4.57%。酒店板块和景区板块均小幅回升，分别上涨 1.48%和 0.60%。在市场近期的连续调整后，休闲服务板块的估值约为 34 倍，处于历史估值的中低位，其中酒店、景区、出境游等板块估值均处于 2013 年来的历史低位。从行业基本面看，本周文化和旅游部公布的数据显示，2018 年上半年我国国内旅游人次和出境旅游人次分别同比增长 11.4%和 15.0%，行业景气度保持稳健。
• 旅游行业：外部变量影响选股框架时，优质品种再反思－社会服务板块投资策略
  因人民币汇率波动而调整的个股存在机会：投资者认为对出入境旅游、免税等行业的经营层面有影响，而我们研究发现，影响均有限。二是对板块流动性有影响，短期海外资金股东占比较多的个股可能承压，而长期来看，酒店等板块的估值已经与海外标的有显著的差异。
• 旅游综合行业：纵横扩张解决利润困境，产品与服务构筑核心竞争力－出境游行业深度研究之二
  本篇报告为出境游行业的深度研究的第二篇，在本篇中，我们从欧美、日韩等发达国家龙头旅行社发展历程出发，对旅行社的商业模式和未来发展路径进行了探讨，并从旅行社的收入利润结构出发对于其估值方法进行了详细的对比。