投资分析报告

• 非金属建材行业：水泥筑底；玻纤盈利继续修复；品牌建材个股α能力突显－24年报及25Q1季报总结及展望-中泰证券
  回顾2024年地产政策走向，从松绑限制性到出台刺激性政策，政策措施基本应出尽出，但只“托”不“举”思路下，房 地产行业仍处于下行通道，2024年商品房销售面积/房屋新开工面积/房屋竣工面积9.74/7.39/7.37亿平，同比-12.90%/ -23.00%/-27.70%。需求端的分化在建材各细分得到映射。新开工相关的水泥行业实现利润250亿元，同比-21.9%，上市 公司吨盈利水平基本接近15年、08年行业最低位水平。竣工相关的浮法玻璃行业也在“保交付”告一段落后出现下滑，24年 上市企业营收/归母净利润同比-8.9%/-77.9%。品牌建材涉及全地产链条，24年上市企业收入/归母净利润承压，同比- 6.72%/-43.57%。得益于24年二手房交易网签面积7.18亿平同比+1.31%，零售占比高的企业业绩更具韧性。玻纤行业持续 修复，行业发展进入新常态。
• 建材行业：2024年盈利探底，25Q1局部修复－2024年年报及2025年一季报总结-申万宏源
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• 建筑与工程行业：行业开启深度整合，关注结构性机遇－专题研究-华泰证券
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• 建材行业：由单边下行走向结构分化，赛道及龙头α开始显现－2024年报及2025年一季报综述-华源证券
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• 建筑装饰行业：战略引领，产业腾飞－新疆产业链白皮书－建筑篇-申万宏源
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