境内分析报告

• 环保行业：将在“十三五期间进入快速上升通道－环境监测行业深度报告
  环境监测行业是个高成长性，政策支持力度大，市场增量空间大，技术壁垒偏高，同时遍及环保产业各个环节的细分行业。根据“十三五”政策动向，监测行业即将由污染源监测为主的阶段，转向环境质量监测为主的阶段。 目前行业垄断格局雏形初现，领先企业已经占据半壁江山；内资企业争相通过内生外延加大研发力度，提高产品核心竞争力。 由于利润空间和技术等原因，中游的监测仪器、监测系统，和下游的运营维护更具有投资价值。 但恶性价格竞争苗头已现，环境监测仪器相对落后以及监测人员能力比较薄弱，是阻碍行业发展的三大痛点。
• 环保设备行业和石化行业：世纪强厄尔尼诺下的投资机会，围绕海绵城市，橡胶，天然气和雾霾主线
  我们详细梳理了 NASA 和 NOAA 关于此次强厄尔尼诺的相关报告和预测，结合最近国家气象中心对于今年夏季旱涝灾害的较悲观表述，联合国金石化组联合发布了本篇厄尔尼诺气候背景下的主题策略报告。我们认为，在选股主线上应围绕海绵城市，橡胶，天然气和雾霾为主线。
• 环保行业：江苏省十三五环保领域计划投资1185亿元－周报
  环保板块几个领域仍可能拥有绝对和相对收益。自上而下， <1>区域公用事业平台： 43 号文大背景下， 过度依赖地方财政举债模式难以为继； 区域公用事业平台战略意义凸显，国企改革预期较强。 这类公司主 营业务投资和运营，业绩稳健增长，现金流充足。 <2>再生资源： a.行业拐点已至：价格补贴机制逐步引导居民端废弃物流入正规渠道处臵，拆解放量；新环保法垂直管理与反腐因素促使正规渠道工业端废弃物逐步上量。 b.理论空间大，子领域仍处产业初期或前期。 <3>时隔 37 年，中央重启城市经济工作会议定调海绵城市，重点关注*ST 华赛、江南水务。 自下而上找转型。
• 土壤修复行业：“十三五年千亿土壤修复市场可期，政策保盈利模式可待－深度报告
  “ 十三五”规划纲要提出将实施土壤污染分类分级防治，并将加强土壤修复治理等新兴技术装备研发与产业化，土壤修复纳入“十三五”政策目标，并提出修复 1000 万亩农业用地，在政策目标明确前提下，土十条、新的土壤修复环境标准推出也在积极筹备中，将有望明确具体规划措施与厘清修复标准，解决过往制约行业发展的问题。地方也出台相应法规积极推进土壤污染防治，相关政策与配套有望全方位保障土壤修复落实。
• 环保行业：关注海绵城市与黑臭水体治理－2016年3月报
  本月，财政部和住建部分别出台关于建设海绵城市和地下综合管廊的相关政策和通知，启动了 2016 年中央财政支持海绵城市和地下综合管廊建设的试点工作。 同时， 山东、江苏、广东、浙江等地已有多个城市出台相关政策规划，为海绵城市的建设拟定时间表。 海绵城市试点的顺利实施，将为未来海绵城市与地下管廊管网的全面建设提供良好基础， 海绵城市建设有望迎来投资的高速增长期。
• 节能环保行业：关注政策推进、国企改革及一季报行情
  近 5 个交易日内，沪深 300 下跌 1.41%；环保工程及服务指数、水务指数、环保设备指数则分别上涨 1.43%和 0.52%，以及下跌 0.65%，板块总体跑赢大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保板块各子行业板块除上周表现强势的工业节能回调 0.61%外，其余子板块继续收涨，但涨幅均较小。个股方面，富春环保累计上涨 21.55%，涨幅居首；同时，复牌类个股武汉控股、环能科技也表现较强，涨幅均超过 10%。而上周涨幅较大的中材节能、城投控股等则出现回调，跌幅居前。估值方面，渤海节能环保板块市盈率(TTM，剔除负值)为 35.78 倍，估值与上周持平；相对沪深 300 的估值溢价率则小幅增加至 212%。
• 公用事业行业：重点关注，清水源拟4.95亿元收购水处理公司，国投电力发布2015年报
  目前，国家发改委正在制定和筹备与碳排放交易相关的法规政策，预计在 2017年下半年，将建成全国统一的碳排放交易市场，届时碳交易“无价无市”的现状或将被破解。
• 《环保产业资讯》2016年第2期
  我国区域间工业化进程、资源能源消耗、环境禀赋、污染排放强度差异大，不同区域、流域和城市环境问题分化，质量改善步伐不可能“齐步走”、同步达标，全国960 万平方公里不能靠“一招鲜”或一个“方程式”来解决，全国统一性的总量控制方略要更加服从、服务于不同区域差异化环境问题的解决，必须制定、实施更加精细化的环境管理政策。
• 节能环保行业：推进环境信息公开，利好行业长远发展
  近 5 个交易日内，沪深 300 下跌 2.80%；水务指数、环保工程及服务指数、环保设备指数则分别下跌 2.11%、3.08%和 4.81%，板块总体跑输大盘。细分子行业个股涨跌幅均值方面，渤海节能环保板块各子行业板块均出现不同程度下跌，其中，上周涨幅最大的环境监测板块回调最深，跌幅超过 6%。个股方面，除大禹节水、兴源环境、神雾环保等少数个股收红外，其余个股均不同程度下跌，其中，三维丝以 9.54%的跌幅位列跌幅榜首位。
• 《环保产业资讯》2016年第3期
  随着城市规模的扩展和城市人口的增多，传统的垃圾填埋式处理工艺十分落后，填埋场地已经饱和，解决生活垃圾的出路问题迫在眉睫，垃圾焚烧发电成为解决这一问题的有效手段。据介绍，垃圾焚烧发电是采用现代科学技术对生活垃圾进行焚烧，并利用产生的热能用来发电和供热，垃圾焚烧后可减重80%以上。
• 行业月度报告-环保201602
  3 月底，17 个部门参与钢铁等“去产能”，基础产业环保需求可能下降。3 月，“十三五”规划纲要发布，将加快改善生态环境；环保部开展“十三五”环保投资项目储备库建设工作，明确围绕实施大气、水、土壤污染防治三大行动计划。
• 环保与公用事业行业：煤电建设急刹车，环保强调执法严
  电力等公用事业：煤电建设急刹车，行业景气周期或将修正。国家发改委、国家能源局联合下发特急文件，13 个省暂缓核准项目，15个省暂缓建自用项目。此次放缓火电建设步伐，将显著修正行业景气周期，只要需求总量保持增长，火电 2016 年开启的下行周期有望在两年内结束。利用小时回升对火电行业整体利润没有太多影响，但存量项目盈利水平将有显著提升。根据我们的敏感性分析，利用小时数若在当前 4329 的基础上提升 100 小时，在煤电价格关系保持稳定的假设下，考虑折旧摊销变化和税费影响之后，火电项目净利润增加7.2%。
• 环保行业：需求仍加速释放，政策助推项目落地－PPP专题
  继 2014 年末 PPP 模式逐步推广，较多环保公司在手订单快速增长，我们之前预期的订单潮已经被证实，而 PPP 项目融资及落地成为市场关注的重点。整理近期财政部、发改委等部委政策可以发现， PPP 项目计划投资量超过 8万亿元，已呈现星火燎原之势；同时中央部门和地方正加大对 PPP 项目的支持力度，如专门基金支持、奖补政策、融资支持、示范引导等。 特别是进入 2 季度，海绵城市等需求将释放，而已签项目或将逐步完成融资、进入实施阶段。
• 环保行业：新环卫，市场化与智能化双变革，有望产生中国最大环保运营商
  未来三年将迎来环卫市场化的爆发期，渗透率有望从15%提高到50%以上；）市场空间：千亿规模，十三五期间年复合增速48%；轻资产与智能化致扩张难度较小，跑马圈地速度加快。
• 环保行业：海绵城市首个细化考核标准确立，项目加速及二批名单出台，带来行业投资机遇
  [住Ta建ble部_Su、mm财ar政y] 部出台《城市管网专项资金绩效评价暂行办法》，将适时开展海绵城市年度绩效评价，同时我们了解到海绵城市二批试点名单有望于二季度公布，这样的背景之下，我们认为将引发两方面变化：1）首次针对海绵城市制定进一步细化的量化考核指标，利好技术型企业。我们提出环保行业正处于“效果化”变革趋势之下，结合此项政策，地方政府将更为关注竞标企业实际环境污染问题的解决能力，具备水环境治理技术的南方汇通、碧水源等公司受益。2）明确的考核指标体系确立行业标准，1,800 亿PPP 引导资金为行业快速发展提供助力，多重因素利好之下，PPP 项目由订单向公司业绩转化的速度加快，其中GDP/投资拉动比最高的海绵城市等细分市场项目落地值得期待，建议关注华控赛格、聚光科技。