截至2012年10月31日，共有653只基金公布了2012年三季度报告，我们据此分析比较基金2012年三季度和2012年二季度持有重仓股中造纸包装股的增减变化情况。此分析仅依据来自基金前十大重仓股的数据，一些市值小或者基金持有少的股票，不在基金前十大重仓股中，因此可能带来分析误差。

2012年，宏观经济增速放缓，再加上近年来行业新增产能集中释放，下游需求短期无法消化，致使多数产品市场价格在供需双重因素影响下持续下降，盈利空间收窄，利润增速下滑。4季度，年底旺季到来，需求有所回升，供需关系有所改善，但提升效果有限，行业未现趋势性复苏。

2012年1-10月，造纸及纸制品业总产值1.05万亿元，同比增长4.59%；全国机制纸及纸板产量9684.64万吨，同比增长5.54%；全行业规模以上企业产品销售收入1.01万亿元，同比增长9.65%，利润总额468.00亿元，同比增长5.17%，全行业固定资产投资1811.50亿元，同比增长16.18%。2012年1-10月，日用化学产品制造业全行业规模以上企业产品销售收入2806.59亿元，同比增长11.21%，利润总额261.17亿元，同比增长19.28%。上市公司层面来看，自年初以来，日用品板块表现较好，累计涨幅达26.09%，同期上证指数涨幅为0.29%、跑赢大盘近26个百分点，而造纸包装板块累计涨幅为-3.59%，跑输大盘近4个百分点。

近年来，我国造纸行业发展持续低迷、设备成本大跌，龙头企业乘机大规模扩张产能。随着新增产能集中释放，行业产能过剩问题更加突出，产品收益率大幅下降，多数中小企业持续亏损，行业吸引力不断减弱。2011 年下半年以来，行业生产规模扩张速度明显减慢，工业总产值月度增速由7 月的30.4%一路下降至2012年5 月的11.8%，增速降至近两年最低点，6 月增速小幅回升至12.5%，呈现止跌企稳态势；上半年工业销售产值累计实现6032.65 亿元，同比增长13.0%，较上年下降14.45 个百分点。

1~2 月传统印刷品累计产量同比大幅增长，单色印刷品同比增长12.8%，多色印刷品产量同比增长44.2%，多色印刷产量的大幅增长与2012 年同期的低基数有关（12 年1 月同比下降31%）；而烟标印刷、彩票印刷则景气度较低，卷烟、彩票1~2 月累计产量分别同比增长1.63%，13.8%，环比增速均有所下降。上游纸价基本平稳，涨跌幅为0.5%左右。

2012年前三季度，受宏观经济环境不佳、上游成本居高不下和下游需求增长缓慢影响，虽然行业整体保持产销平衡，但多数企业开工率不足，加之近年来新增产能集中释放，下游需求短期无法消化，致使多数产品市场价格在供需双重因素影响下持续下降，行业盈利空间逐渐收窄，利润率严重下滑，多数企业处于低谷期。

造纸板块产量增速有所回暖，产品价格尚未起色。部分包装印刷下游（如饮料、家电）增速有所回升。

2012 年1 季度，受我国农历新年提前影响，下游订单出现季节性小幅增加，造纸行业止跌企稳。累计实现工业总产值2911.68 亿元，同比增长16.60%，增速较上年同期下降11.1 个百分点。但造纸市场并没有出现大幅回暖迹象，月度工业总产值呈现倒“v”字走势，行业发展趋势未见明显改观。