2019 年回顾：盈利下降，业绩分化。前10 个月黑色金属冶炼及压延加工业实现利润2119.10 元，同比下降44.20%，降幅明显；但业绩出现分化，特钢盈利优于普钢。2019 年前三季度，SW 特钢板块合计实现归母净利润88.43 亿元，同比增长9.57%；SW 普钢合计实现归母净利润366.48 亿元，同比下降49.69%。受盈利增速下降影响，钢铁板块指数显著跑输大盘。

正如我们 2019 年度策略提出的，2019 年是钢铁产业的再平衡之年，但实际过程更加曲折。其中政策作用更加平淡，企业和市场力量更强。政策上行业去产能接近尾声，政策干预弱化，全年并未出台新的产业政策，对企业的干预明显降低，环保政策放松明显，生产技术的提升也造成粗钢产量大幅增长，但强劲的需求起到了对冲作用，钢价虽然同比下降，但全年波动幅度较小。原料端经历了剧烈的再平衡过程，铁矿石、焦炭价格都经历了“过山车”式波动，这些因素叠加共同造成了行业利润大幅波动，同比大幅下滑，品种盈利能力分化明显，长强板弱。板块指数明显跑输大盘。 

2019 年，钢铁行业利润在供给释放及铁矿石价格上涨的影响下回落，截止 2019年 12 月 13 日，沪深 300 指数累计上涨 31.81%，钢铁板块累计下跌 3.81%，表现相对较差。估值方面，钢铁板块 PB 年中开始跌破净值，截止 2019 年 12月 13 日，钢铁行业市净率 0.91 倍，个股破净比例近 6 成，考虑到当前钢铁盈利尚可，行业估值基本无泡沫。 

12 月 16 日，统计局公布 11 月钢铁、建材产量数据：1）11 月粗钢产量为 8029万吨，同比+4%，日均粗钢产量 267.6 万吨，环比+1.8%；1~11 月累计同比+7%；2）11 月水泥产量为 2.25 亿吨，同、环比分别改善 8.3%和 2.9%，超过我们及市场预期；1~11 月累计同比增长 6.1%；3）11 月平板玻璃（当前基本为浮法玻璃）产量为 7701 万重箱，同比增长 7.3%，环比下滑 2.4%；1~11 月累计同比+6.9%。

1 月累计固投增速 5.2%，与上月持平。构成看因暖冬建筑安装投资增速比上月累计加快 0.3 个百分点。分产业看，基建投资增速4.0%，回落 0.2 个百分点，制造业投资增长 2.5%，增速回落 0.1 个百分点，房地产 10.2%回落 0.1 个百分点。

2019 年我国钢材产量同比高增长，不合规产能的重启值得重视。历史数据显示，我国钢材产量相对粗钢超产是常态化。原因有两个方面：（1）自2006 年以来我国钢材深加工能力提升，冷轧、镀层板、焊管等深加工的钢材产品占比持续提升，导致钢材产量重复统计；（2）我国存在大量不合规的钢铁产量，实际粗钢产量长期被低估。在2017-2018 年严厉打击“地条钢”后，我国的钢材超产系数由1.4 下降至1.2，超产绝对值由3.3 亿吨下降至1.78 亿吨。2019 年我国的钢材相对粗钢超产3.5 亿吨，超产系数再次回升至接近2016 年的峰值水平。

从二战结束到 1970 年，是日本经济复苏和高速发展的阶段，日本的粗钢产量随之从 1950 年的 484 万吨快速增长至 1970 年的 9332 万吨，累计增长近 20 倍。与此同时，经历了三次大规模投资后的日本国内粗钢产能也快速增长。

标准网2019 年10 月23 日消息，工信部对已完成制修订工作的50 项行业标准进行报批公示，包括《汽车空调用热力膨胀阀》等3 项汽车行业标准、《船用阳极屏蔽层的设计与涂装》等29 项船舶行业标准、《钢铁企业综合废水深度处理技术规范》等15 项冶金行业标准、《日用陶瓷火焰隧道窑热平衡、热效率测定与计算方法》等3 项轻工行业标准。

2019 年1-8 月，我国钢铁行业主要运行指标呈现以下特点：投资方面，钢铁行业固定资产投资累计增速环比明显回落，但依然保持高位运行。生产方面，钢铁行业工业增加值维持稳定增长态势；受环保限产预期影响，主要钢铁产品产量保持高速增长。需求方面，全国固定资产投资累计增速放缓，规模以上工业运行稳中趋弱，房地产市场运行整体稳健，主要耗钢工业总体走弱，综合影响下，钢材累计表观消费量快速增长，但增速今年以来首现放缓。库存方面，钢材总体社会库存环比有所上升。价格方面，国内钢材综合价格指数震荡下行，多数品种价格指数有所走低。进出口方面，钢材出口量累计降幅环比扩大，进口量累计降幅环比收窄。经营方面，钢铁行业营业收入累计增速环比回落，利润总额累计降幅环比扩大。

东方财富网2019 年10 月10 日消息，日前，中国环保产业协会发布《钢铁企业超低排放改造实施指南(征求意见稿)》（简称《指南》）。从目的来看，《指南》是为帮助钢铁企业达到《关于推进实施钢铁行业超低排放的意见》的相关要求，提供超低排放改造技术路线选择、工程设计施工、设施运行管理方面的参考。从内容看，《指南》分别从源头减排、有组织排放治理、无组织排放治理、清洁运输以及其他管理要求等多个方面提出了相应的指导和举措。

工信部网站2019 年9 月17 日消息，为贯彻落实党中央、国务院决策部署，推进华北地区地下水超采综合治理，全面提高工业用水效率，保障京津冀地区水资源和生态安全，促进区域经济社会高质量发展，工业和信息化部、水利部、科技部、财政部印发《京津冀工业节水行动计划》（简称《计划》）。

2019 年3 季度，政策规制和监管“松绑”并存，一方面环保节能相关政策频出，钢铁行业面临诸多规制和约束，另一方面工业产品生产许可证目录再次压减调整，轴承钢材、钢丝绳、预应力混凝土用钢材等钢铁产品调出目录。

2019 年1-9 月，我国钢铁行业主要运行指标呈现以下特点：投资方面，钢铁行业固定资产投资累计增速环比加快。生产方面，钢铁行业工业增加值稳定较快增长，主要钢铁产品产量累计增速均环比放缓。需求方面，全国固定资产投资累计增速放缓，规模以上工业运行弱势运行，房地产市场运行整体稳健，主要耗钢工业稳中趋弱，钢材表观消费量累计增速环比持平。库存方面，钢材总体社会库存环比下降，相比上年同期仍处于高位。价格方面，国内钢材综合价格指数环比略有上升，整体低位震荡。进出口方面，钢材出口量累计降幅环比扩大，进口量累计降幅环比收窄。经营方面，钢铁行业营业收入累计增速环比略有放缓，利润总额累计降幅环比明显扩大。

工业和信息化部网站2019 年11 月6 日消息：10 月31 日，2019 年中国铸造协会铸造生铁分会年会在临沂召开。会议以“绿色环保低碳节能”为主题，来自有关政府部门、行业协会和企业的近200 名代表参会。工业和信息化部原材料工业司派员参加。

2019 年上半年，31 家重点上市钢铁企业（下文简称“企业”）主营业务利润率整体表现欠佳，中位数为13.81%，同比下降2.91 个百分点。其中，仅有5 家企业主营业务利润率实现同比上升，常宝股份上升5.74 个百分点成为最大升幅企业；26 家企业主营业务利润率同比下降，沙钢股份下降9.78 个百分点成为最大降幅企业。