需求压制，价格中枢下沉。动力煤因为电煤需求的负增长造成了供需失衡，按照3%的产量增速+进口平控+需求难有起色的测算供需平衡表，认为2019H2 的秦港末煤价格中枢为580 元/吨；按照当前的产量增速和进口水平，价格中枢有可能更低。双焦则因为成材过剩指向减产，焦化厂又因为行业“散小乱弱”而缺乏议价能力，在钢厂减产的过程只能通过减产或者协商的方式向焦煤要利润，这种侵蚀大概率将使得双焦价格中枢下沉。

收入和净利润均小幅增长。2019年上半年，煤炭板块上市公司实现营业收入4856.97亿元，同比增长8.43%；归属母公司的净利润518.48亿元，同比增长5.54%；行业毛利率（整体法）为29.85%，相对2018年的31.82%下降1.97个百分点；净资产收益率（整体法）为6.41%。煤炭板块业绩在2018年高基数的基础上仍然能保持小幅增长主要原因是上市公司煤炭产销量出现增长。2019年上半年，我国煤炭产量17.58亿吨，同比增长2.6%。随着先进产能的不断释放，上市公司煤炭产量出现不同程度的增长，比如：中国神华上半年自产煤销量1.87亿吨，同比增长8.68%。

2019 年是山西国改“决胜年”，中央层面也提出了能源革命重大战略。在当前国际形势下，煤炭既是国内核心能源也是区域经济转型重要抓手，从已取得成绩与改革目标来看未来空间依然较大。