11 月，新船需求大幅提振，订单量同比涨幅有所回升，累计新接订单量达到3306 万载重吨，同比增长30.3%；交付量基本持平于上月，同比降幅有所扩大；新船需求强势上涨，带动手持订单显著增加；新造船价格小幅上涨，但后期仍有下调可能；出口额小幅回落，累计涨幅较上月有所扩大；船企收入同比降幅继续收窄，利润波动仍然较大。

航空发动机是制约我国航空产业发展的瓶颈，强军目标引领下我军将加速补齐动力短板。需求端，未来20年我国航发产业市场空间超2万亿元，年均产值有望从当前不到300亿上升至千亿规模；供给端，长期制约我国航发产业的体制、资金、技术等因素逐步消除，航发集团成立、两机专项的实施将驱动我国航发产业进入型号研制加速期，并随着太行系列逐步开始大批量交付，未来WS-15的研制完成，我国航空发动机产业发展有望迎来向上拐点。

军工板块具备长期布局的投资价值。截至12月21日，军工板块整体估值约为37.37x，虽然仍高于2008年初（21.62x）的水平，但已经略低于2012年底（37.48x）的水平，明显进入估值底部区域。中长期看，板块估值回归空间约为50%。部分优质军民融合个股动态市盈率早已跌破30x，并持续低位运行。我们认为行业经过三年估值风险释放，目前已经具备长期布局的投资价值。

2018年策略报告中我们提出，看好2018年-2020年行业三年景气周期。2018年以来，尤其是二季度以来，行业订单和生产快速增长，行业景气恢复，军工行业中报和三季报均出现较好增长。我们认为，随着军改的落地和相关制度的确立，2019年行业景气度将继续上升，尤其是2019年二季度以后行业景气程度变化有望变得非常明显。