医美行业正处朝阳期，行业规范早期上游厂商占优。求美者年轻化驱动抗衰瘦身等轻医美项目繁荣，利好提前布局厂商。降低机构获客成本是优化机构模型提升连锁化率的关键，机构或可率先受益行业高景气度。医美行业正处朝阳期，上游厂商具备较强产业链地位，盈利水平及竞争格局更优，下游机构占据产业链较高权重，率先受益需求快速增长，关注具备良好医师储备及口碑沉淀的机构。

目前上市公司 2020 年报及 2021 年一季报已经披露完毕，整体来看，随着 疫情影响的逐步减弱，行业恢复较快。通过本次疫情的考验，未来国内公 共卫生及医疗系统补短板的进程将进一步加速。医药制造业整体 V 型反弹，Q1 业绩表现较好，医药板块内部分化较为明显，Q1 出现短暂大幅回调。

医药头部企业基本面依然强劲，高估值下会逐步分化:医药板块整体基本面依然强劲，景气度较高的细分领域。创新国际化将是核心趋势:我们认为2021年将是国内医药企业国际化的元年，无论是创新药和创新器械的海外临床都处于加速的态势，国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升。特检业务(LDT)的规范化会带来长期投资机会。

美妆品牌向“内核功效”升级，抖音入局 618 有望带来新增量。电商平台：持续加大商家赋能、流量运营，抖音、快手新玩家强势入局。美妆品牌：后功效时代的第一场试炼，“形式功效”向“内核功效”升级。微生态护肤：热度发酵，有望成为功效护肤新风口。各品牌表现：618 成新品发布的重要窗口。