2018 年6 月份中国物流业景气指数为54.9%，较上月回落1.2 个百分点。物流业景气指数略有回落，但仍在景气区间高位运行，反映出当前物流运行继续保持活跃。1～6 月，全国社会物流总额为131.1 万亿元，按可比价格计算，同比增长6.9%，增速比一季度回落0.3 个百分点。1～6 月，全国快递服务企业业务量累计完成220.8 亿件，同比增长27.5%；业务收入累计完成2745 亿元，同比增长25.8%。6 月，物流服务价格平稳，整体水平依然偏低

日前，河北省委、省政府出台《关于全面加强生态环境保护坚决打好污染防治攻坚战的实施意见》，要求加快推进港口绿色发展，鼓励靠港船舶使用岸电。

6 月，港口生产整体稳定，货物吞吐量稳步增长。6月当月全国规模以上港口完成货物吞吐量11.39 亿吨，同比增长6.54%；完成外贸货物吞吐量3.53 亿吨，同比增长4.82%；完成集装箱吞吐量2130.86 万TEU，同比增长5.08%。

我们认为顺风车司机犯罪概率较高有三大原因，其一是法律定位模糊，顺风车以共享经济为基础，所提供的仅是平台注册用户之间的信息交互及匹配服务，未能像其它业务板块按照网约车相关法规进行监督；其二是准入门槛较低，无论是司机、车辆还是其它条件，都低于滴滴的其它子板块；其三是顺风车低价格定位导致犯罪场景的概率增加，价格敏感度较高的用户在行车距离较长的时候，选用顺风车的概率进一步加大，若时间在夜晚，路途恰逢城乡结合部、农村及人口密度较低的区域，就初步具备犯罪的场景。

2018年上半年，交通运输A股上市公司整体收入增长18.6%，归母净利润增长2.9%，其中2018年一季度整体收入增长21.6%，归母净利润增长22.3% 。2018年二季度行业整体收入增长16.1%，归母净利润增长-13.9%。主要由于18Q2是淡季，同时油价上涨、汇率贬值对航空等板块影响较大。

随着我国人口红利的消退、社保税费成本提升，仓储行业用人成本不断提升，智能仓储优势凸显。电商、物流产业的发展更是带动了智能仓储的需求。众多设备商积极向系统集成商转型，寻求优质客户和新的利润增长点。 

2018 年上半年旅游行业营收及业绩保持快速增长，26 家行业重点上市公司营业收入、归母净利润和扣非净利润合计为 610.5 亿元、49.9 亿元和 33.0 亿元，同比分别增长 27.7%、32.2%和 29.7%。整体来看上半年旅游行业盈利韧性较好，各细分领域龙头均有高增长，行业内公司盈利水平分化，强者愈强格局愈发明显。

8 月24 日，交通部发布《2017 年全国收费公路统计公报》。2017 年，全国收费公路通行费收入达到5130 亿元，通行费尚不足以偿付债务本息，其中偿还债务本金4953 亿元、利息2496 亿元。再考虑养护、改扩建、运营、税费等支出，行业总收支缺口仍有4027 亿元。在此背景下，我们认为，高速公路行业大幅下调收费标准的空间并不大。据交通部新闻会，《收费公路管理条例》的新版修订方案正在征求相关部委和地方政府的意见，下一步将公开征求社会意见。考虑行业处于政策变革期，且新版征求意见稿尚未公布，我们维持对高速公路行业的“中性”评级。

8 月，餐饮旅游指数下跌 10.46%，同期沪深 300 指数下跌 5.21%，上证综指下跌 5.25%，餐饮旅游板块跑输沪深 300 指数 5.25 个百分点。 

本篇报告总结1H 交运行业业绩情况，并给出四季度策略。在当前时点，我们建议关注航空航运的行业预期差机会，以及一些个股的机会。推荐组合为：A 股中国国航、东方航空、春秋航空、上海机场、申通快递、长久物流、广深铁路、大秦铁路；H 股中国国航、东方航空、中航信、海丰国际、中外运航运、青岛港、中远海运港口、广深铁路、嘉里物流。