在新冠疫情冲击下（压力测试），煤价底部已探明（469元/吨），且5月至今已累计反弹114 元/吨（+24.3%）。近期国家能源集团更是由于煤源紧张暂停现货销售，“迎峰度夏”期间煤价上涨动力强劲。

煤炭板块近期快速上涨，主要原因是板块估值低处于长周期底部，在市场情绪 回暖和风格变化下，容易催化弹性反弹行情。上周大涨过后，板块的 P/B 和相 对 P/E 估值依然处于历史低位，从周期趋势、行业 ROE 水平以及分红角度看， 板块的估值吸引力依旧，推荐盈利逻辑向好、高分红低估值的价值型龙头公司。

国际煤价筑底，煤价触底盘整：2016年以来，受国内供给侧改革政策影响，国际油价与国内煤价相关性大幅下降，仅为25%。国际煤价已跌至成本线附近，国际主要矿商扩产意愿较低，并无大规模资本开支计划。